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業(yè)績(jī)
　　公司發(fā)布2024年及2025年Q1財(cái)報(bào)。24年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.6億元，同比-10.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.6億元，同比-65.7%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.0億元，同比-71.7%。其中24Q4，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18億元，同比+78.1%，環(huán)比+56.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.1億元，同比+53.0%，環(huán)比+190.3%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.9億元，同比+78.1%，環(huán)比扭虧為盈。2025Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.4億元，同比+36.4%，環(huán)比-14.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.35億元，同比-47.4%，環(huán)比-36.2%
　　自供鋰礦優(yōu)勢(shì)凸顯，生產(chǎn)成本持續(xù)下降
　　2024年，公司自有礦共實(shí)現(xiàn)鋰鹽銷(xiāo)量39,477噸，同比增長(zhǎng)164%。公司充分發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì)，調(diào)整原料供給結(jié)構(gòu)，提高鋰輝石精礦占比，從而降低鋰鹽生產(chǎn)成本。公司冶煉端擁有行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)工藝，江西中礦鋰業(yè)2.5萬(wàn)噸/年和3.5萬(wàn)噸/年生產(chǎn)線(xiàn)均為電池級(jí)碳酸鋰和電池級(jí)氫氧化鋰的柔性生產(chǎn)線(xiàn)，可根據(jù)客戶(hù)需求自主調(diào)整產(chǎn)成品。24年末，公司合計(jì)擁有418萬(wàn)噸/年選礦產(chǎn)能和6.6萬(wàn)噸/年電池級(jí)鋰鹽產(chǎn)能。
　　銫銣鹽板塊毛利提升，多金屬布局取得新進(jìn)展
　　2024年，公司稀有輕金屬（銫銣鹽）板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，進(jìn)一步夯實(shí)行業(yè)龍頭地位。全年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.95億元，同比增長(zhǎng)24.16%；毛利10.92億元，同比增長(zhǎng)50.98%。此外，公司加快銅資源布局進(jìn)展，2024年7月，公司收購(gòu)贊比亞Kitumba銅礦項(xiàng)目65%股權(quán)，啟動(dòng)了投資建設(shè)Kitumba銅礦采選冶一體化項(xiàng)目，采選工程項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)模為原礦350萬(wàn)噸/年，冶煉項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為陰極銅6萬(wàn)噸/年。24年末，Kitumba銅礦采選冶一體化項(xiàng)目已完成初步設(shè)計(jì)工作，采礦工程已于2025年3月1日開(kāi)工，選礦、冶煉廠(chǎng)房建設(shè)計(jì)劃于5月上旬開(kāi)工。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)為8.69、15.52、19.89億元（原值25-26年歸母凈利預(yù)測(cè)為10.38、14.17億元），2025-2027年對(duì)應(yīng)PE分別為24、14、11倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　公司新增產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。