>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日報-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
大小： |
967KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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行情評述
【鋼材】部分受假期影響,周數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱
因這個統(tǒng)計周期有五一長假，周度表需和庫存數(shù)據(jù)同環(huán)比都轉(zhuǎn)差，利空短期情緒;假期影響因素到底有多大，還要再觀察1-2周。微觀層面，鋼聯(lián)周度庫存邊際轉(zhuǎn)弱，周五有進出口數(shù)據(jù)，從前期高頻數(shù)據(jù)推測不太會有很大的轉(zhuǎn)弱落差，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上依然可定性為供需矛盾不突出的結(jié)構(gòu)。但反饋到價格行為上，更多是“現(xiàn)實不差但預(yù)期很差”，而“預(yù)期差”來自于后續(xù)建材進入季節(jié)性淡季以及出口鏈條開始逐漸轉(zhuǎn)弱，沒有信心導(dǎo)致賣方持貨意愿不高，一旦需求轉(zhuǎn)弱之后預(yù)計也會倒逼產(chǎn)量見頂，屆時產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)將轉(zhuǎn)為“供需兩弱”，但這些矛盾沒有顯性化出現(xiàn)之前，市場投機貨并不多，進一步往下打的動力也不充分;品種估值并不算高，且期現(xiàn)基差處于期貨貼水，單邊投機追空的性價比不高。
【焦煤焦炭】焦煤焦炭再創(chuàng)新低，煉焦煤競拍繼續(xù)走弱
現(xiàn)貨端，市場提降預(yù)期逐漸升溫，市場情緒較弱，煉焦煤競拍成交以下跌為主，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦炭報價1320(-)，煉焦煤價格指數(shù)1077.7(-4.9);蒙煤方面，進口蒙煤口岸通關(guān)回升，當(dāng)前市場預(yù)期偏悲觀，下游接貨意愿偏低，除部分終端招標(biāo)外，原煤出貨不暢，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤830(-5)，蒙5精煤1020(-10)，蒙3精煤970(-5)。期貨端，受本周鋼材表需大幅走弱影響，黑鏈指數(shù)再創(chuàng)新低，焦煤焦炭創(chuàng)新低，鐵礦石收在700以下。從基本面來看，節(jié)前一段時間鋼材供需較好，高鐵水下鋼材正常去庫，鋼廠利潤良好，各地現(xiàn)貨規(guī)格加價較多，基本面有超預(yù)期的成分，但價格上漲依然乏力，主要原因:一是貿(mào)易戰(zhàn)影響下，五月鋼材需求下行風(fēng)險較大，產(chǎn)業(yè)投機氛圍不足;二是成本端爐料供給充裕，高鐵水下，好料未見明顯短缺，難以給出向上驅(qū)動，近期焦煤現(xiàn)貨競拍持續(xù)走弱，產(chǎn)端出貨壓力加大，入爐煤價格逐步下移，中下旬提降預(yù)期漸起。具體到行情上，受貿(mào)易戰(zhàn)影響，疊加建材季節(jié)性走弱，未來一段時間基本面逐漸走弱概率較高，而國內(nèi)需求政策以加快存量落地為主，增量政策強調(diào)“充分備足預(yù)案”，“根據(jù)形勢變化及時推出”，尤其是地產(chǎn)這塊，“鞏固房地產(chǎn)穩(wěn)定態(tài)勢”，說明高層對現(xiàn)狀滿意，這就意味著基本面大幅走弱之前，需求端的增量政策出臺概率很低，而供給雖有粗鋼限產(chǎn)政策可能出臺，但政策出臺和落地仍有較大不確定，且政策出臺后或進一步壓制爐料需求，使得成本支撐弱化，對板塊估值影響偏中性。煤焦仍以逢高做空為主，主要是供給充裕+鐵水見頂預(yù)期+5月貿(mào)易戰(zhàn)帶來的走弱壓力。
【鐵礦石】黑色板塊仍然偏弱運行
周四鋼材數(shù)據(jù)顯示螺紋表需大幅走弱，主要是受假期因素影響，所以可參考性較弱。不過目前階段市場確實需要考慮旺季結(jié)束后，鋼材表需見頂回落，高鐵水下庫存的情況。雖然本期鐵礦庫存數(shù)據(jù)出現(xiàn)的下滑，但也是高鐵水與到港下滑影響的結(jié)果，預(yù)期高鐵水在5月份可以持續(xù)，到港穩(wěn)定的情況下，港口庫存處于窄幅波動。不考慮限產(chǎn)因素的話，5月份爐料端并不會有額外的故事可以講，鐵礦依然處于震蕩偏弱。5月之后，若鋼材基本面轉(zhuǎn)弱，市場需要鋼廠的自發(fā)性減產(chǎn)行為出現(xiàn)，那鋼廠的利潤的收縮則是必要條件，因為爐料的主旋律仍然是過剩，所以個人更偏向于材弱于礦。
操作建議
【鋼材】單邊上追空性價比不高，等待新的矛盾累積后擇機入場;期現(xiàn)層面，可選擇流動性更好的熱卷現(xiàn)貨滾動操作；套利頭寸，做空卷螺價差可持有。
【焦煤焦炭】以逢高空配為主。
【鐵礦石】91正套持有，逢高空配
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