>> 興業(yè)證券-科士達(002518)數據中心業(yè)務向好，全球布局壁壘穩(wěn)固-250510
| 上傳日期： |
2025/5/11 |
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| 392KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王帥,高元甲 |
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投資要點：
數據中心行業(yè)高景氣驅動公司業(yè)績穩(wěn)健增長?？剖窟_作為全球第五大UPS制造商，依托AI算力建設浪潮和新型數據中心能效升級需求，2024年數據中心行業(yè)實現營收27.4億元，中標銀行、通信、軌道交通等領域重大項目，模塊化UPS及液冷技術方案深度契合高密度算力中心需求，同時公司計劃適時推出新型HVDC產品，隨著國內新型信息基礎設施建設進程的加快，公司迎來良好的發(fā)展機遇，未來數據中心業(yè)務有望實現快速增長。
新能源光儲充業(yè)務有望止跌回暖。新能源發(fā)展的政策導向明確，為光儲行業(yè)發(fā)展提供巨大的市場空間。盡管2024年受歐洲戶儲去庫存影響板塊營收下滑，但長期來看行業(yè)空間巨大，新興市場需求增勢明顯，公司持續(xù)深化海外渠道龍頭合作，參與中標多個國內項目。隨著海外市場需求恢復，疊加國內充電樁“縣鄉(xiāng)覆蓋”政策推動，新能源業(yè)務有望打開新增長空間。
核心技術+全球布局構建核心競爭壁壘。公司堅持““市場導向+技術驅動”的發(fā)展之路，近三年研發(fā)投入穩(wěn)步增長，擁有539項專利和133項標準制定參與，技術儲備豐富全面。全球建成22個海外分支機構，數據中心產品海外市占率持續(xù)提升，深耕傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)的同時竭力突破5G通信電源、邊緣計算、預置化數據中心等領域市場，持續(xù)跟進東數西算項目落地，尋求新的合作方向，并著重布局高端中大功率UPS市場，進一步提升擴大高端產品市場占有率。
投資建議：公司聚焦數據中心及新能源領域，海內外市場協(xié)同發(fā)展，積極橫向拓張，產品品類齊全。隨著全球進入了AI算力的加速建設階段，下游需求的景氣度高漲。隨著新能源需求逐步恢復，公司光儲充業(yè)務有望企穩(wěn)回升。我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤有望達6.32/8.32/9.73億元，對應2025年5月9日收盤價的PE為21.3/16.2/13.8倍，維持“增持”評級。
風險提示：政策效果不及預期、下游需求不及預期、原材料價格持續(xù)上行、宏觀經濟波動。
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