>> 華泰證券-4月全球PMI：關(guān)稅拖累開始顯現(xiàn)-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
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| 1338KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘，胡李鵬，陳瑋 |
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圖說全球PMI|2025年4月
本系列為華泰宏觀出品、全球PMI月度追蹤系列的第二十二期。4月全球制造業(yè)PMI顯示關(guān)稅的影響開始顯現(xiàn)，制造業(yè)PMI回落至榮枯線以下，部分新興市場經(jīng)濟體回落較為明顯；制造業(yè)新訂單和新出口訂單分項明顯回落；價格指標維持高位，產(chǎn)成品庫存穩(wěn)步上行。4月全球服務(wù)業(yè)PMI大多回落；美國服務(wù)業(yè)PMI仍位于榮枯線以上；新興市場經(jīng)濟體中巴西明顯下行。
4月全球PMI走勢概述：全球綜合PMI下行1.2pp至50.8，服務(wù)業(yè)與制造業(yè)均有回落，服務(wù)業(yè)回落幅度較大，但仍處榮枯線之上。制造業(yè)PMI：美歐仍有一定韌性，但新興市場經(jīng)濟體特別是亞洲國家多數(shù)走弱；從絕對水平看，印度>巴西>美國Markit>俄羅斯>歐元區(qū)>日本=東盟>中國臺灣地區(qū)>英國。服務(wù)業(yè)PMI：全球服務(wù)業(yè)PMI景氣度出現(xiàn)明顯回落，多數(shù)經(jīng)濟體下行，但日本、美國ISM上行。訂單：全球制造業(yè)新訂單與新出口訂單均走弱，后者下滑明顯。庫存：原材料下行、產(chǎn)成品庫存延續(xù)上行。價格分項：服務(wù)業(yè)和制造業(yè)均呈現(xiàn)出廠價格上行、原材料價格維持高位的情況。具體看：
1.全球制造業(yè)PMI回落至榮枯線下方，服務(wù)業(yè)PMI明顯走弱
4月全球制造業(yè)PMI下降0.5pp至49.8，新興市場國家明顯承壓。發(fā)達國家基本持平于49.1，其中美國Markit制造業(yè)PMI持平于50.2，ISM制造業(yè)PMI則下行0.3pp至48.7，整體看關(guān)稅對美國制造業(yè)的最大沖擊尚未到來；歐元區(qū)韌性超預(yù)期，從48.6上行至49，其中意、法、德走強，而西班牙明顯走弱；英國從44.9的低位回升至45.4；日本亦較前月環(huán)比上行0.3pp至48.7。新興市場經(jīng)濟體則從51.3回落0.8pp至50.5，其中與美國貿(mào)易關(guān)系密切的國家和地區(qū)多數(shù)走弱：印尼、越南、中國臺灣地區(qū)以及韓國分別下滑5.7pp、4.9pp、2.0pp、1.6pp；墨西哥、巴西亦分別走弱1.7pp、1.5pp。
4月全球服務(wù)業(yè)PMI下行1.8pp至50.8。發(fā)達國家多數(shù)回落，其中美國Markit服務(wù)業(yè)PMI從54.4降至50.8，但ISM服務(wù)業(yè)PMI上行0.8pp至51.6；歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI下行0.9pp至50.1，其中，德國回落幅度較大，環(huán)比下降1.9pp至49，而法國、西班牙延續(xù)走弱，意大利有所回升，法國下行0.6pp至47.3，西班牙從54.7降至53.4，意大利則上行0.9pp至52.9；日本服務(wù)業(yè)PMI上行2.4pp至52.4。新興市場經(jīng)濟體中，印度從58.5小幅上行至58.7，墨西哥上升，俄羅斯基本持平，巴西大幅走弱。
2.4月訂單：制造業(yè)新訂單下行，新出口訂單則顯著走弱
全球制造業(yè)新訂單指數(shù)回落1pp至49.8，發(fā)達國家和新興市場國家分別下降0.5pp、1.4pp至48.7、50.7。全球制造業(yè)新出口訂單大幅走弱，下降2.8pp至47.2，指示制造業(yè)PMI未來仍面臨下行壓力；發(fā)達國家和新興市場國家分別走弱2.6bp、2.8pp至46.2、48.4。
3.4月庫存：原材料庫存下降，產(chǎn)成品庫存上升
關(guān)稅陰云驅(qū)動企業(yè)累庫，全球制造業(yè)產(chǎn)成品庫存上升0.3pp至48.8；受新興市場原材料庫存回落拖累，全球制造業(yè)原材料庫存下降0.7pp至48.9。
4.4月價格走勢：原材料價格仍處高位，出廠價格小幅上行
全球制造業(yè)PMI原材料價格基本持平于55.1，出廠價格上行0.3pp至52.6；服務(wù)業(yè)PMI原材料價格下行0.7pp至57.4，出廠價格上行0.2pp至52.6。
風(fēng)險提示：全球貿(mào)易需求超預(yù)期走弱，地緣政治沖突升級。
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