>> 信達期貨-股指周報：小盤風格仍有余溫-250511
| 上傳日期： |
2025/5/11 |
大小： |
2338KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋婧琪 |
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股指核心邏輯梳理：
上周股指沖高回落，五一假期間國際情緒修復、國新辦“一攬子金融政策”等令節(jié)后前兩個交易日市場情緒亢奮，其中創(chuàng)業(yè)50、創(chuàng)業(yè)板指等成長風格呈現(xiàn)補漲特征，周尾有小幅回踩跡象。四大寬基指數(shù)中，中證1000（+2.22%）>滬深300（+2.00%）>上證50（+1.93%）>中證500（+1.60%），IF-IM組合小幅下行。海外方面，前期歐美股指反彈后，上周國際市場分歧再度展開，特朗普政策的不確定性令美國滯脹前景的擔憂仍存。美股主要股指中，標普500周線收跌0.47%。
從申萬一級行業(yè)分類表現(xiàn)看，上周各板塊普遍上漲，其中國防軍工（+6.33%）、通信（+4.96%）漲幅靠前，房地產(chǎn)（+0.41%）、電子（+0.64%）落后。資金面來看，上周A股成交金額沖高回落，周內(nèi)在1.2-1.5萬億級別一帶波動，整體量價配合度偏弱，指數(shù)短期上攻動能不足。
上周宏觀事件較多，但股指反應平平，四大寬基指數(shù)呈現(xiàn)沖高回落走勢，表明短期技術(shù)面壓力較大。另一方面，市場交易情緒仍有余溫，體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)50、中證1000等小盤成長類指數(shù)補漲，本周若中美高層會談無明顯超預期內(nèi)容，預計股指還能延續(xù)偏強震蕩一段時間，即小盤風格占優(yōu)。
綜合來看，我們認為本輪行情可類比于2019年下半場，短期仍是震蕩市，建議單邊投資者尊重技術(shù)面，等待回踩后做多（參考滬深300指數(shù)3650），中期繼續(xù)看漲，等待如2020年疫情的破局因素。組合方面，相較于上一輪貿(mào)易戰(zhàn)期間，本輪國內(nèi)政策前置發(fā)力，且降準降息等寬松力度明顯更大，預計小盤風格占優(yōu)是趨勢，IM-IF可少量參與。
策略建議：
期貨操作上，上周各期指基差（現(xiàn)-期）小幅下降，標的指數(shù)上漲的背景下，衍生品悲觀情緒少量修復，其中遠月合約貼水程度依舊偏高。操作上，單邊建議繼續(xù)保持觀望，遇急跌可重新布局多單；小盤風格仍有余溫，IM-IF可參與。
期權(quán)操作上，上周股指期權(quán)隱含波動率快速回落，其中滬深300當月平值IV下降至13-14%一線，短期等待二次升波后可介入雙賣。
風險提示：（1）國內(nèi)經(jīng)濟超預期下行；（2）美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)緊；（3）國內(nèi)寬松力度不及預期；（4）中美貿(mào)易戰(zhàn)涉及面擴散；
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