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深度價(jià)值屬于格雷厄姆“撿煙蒂”式投資方式。按內(nèi)在價(jià)值定義的不確定性程度和估算難度，價(jià)值投資理念可大致分為：深度價(jià)值、成長(zhǎng)價(jià)值、景氣價(jià)值。深度價(jià)值的投資理念源自于格雷厄姆，在1929-1933年美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條期間，許多股票價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其清算價(jià)值，投資此類(lèi)股票即便是立刻清算也可獲得不錯(cuò)的收益。
　　深度價(jià)值型基金池：歷史收益穩(wěn)健，高風(fēng)險(xiǎn)收益比。2015年2月2日至2025年5月8日，基金池年化收益率為11.05%，相對(duì)于偏股基金指數(shù)年化超額收益為4.54%，同時(shí)組合年化波動(dòng)僅20.46%，年化夏普為0.54，具備較高的收益穩(wěn)定性。從24年年中開(kāi)始，組合在市場(chǎng)風(fēng)格頻繁切換中組合出現(xiàn)一定程度的回撤，但仍保持正向絕對(duì)收益。
　　動(dòng)態(tài)、風(fēng)格配置和選股均貢獻(xiàn)明顯超額。組合的超額收益主要來(lái)自于動(dòng)態(tài)、風(fēng)格和選股的貢獻(xiàn)。偏好低動(dòng)量、低彈性、低波動(dòng)率風(fēng)格，價(jià)值屬性突出，當(dāng)前更偏中盤(pán)。從板塊布局來(lái)看，2020年之前基本都在周期和金融間切換，近期提高了對(duì)于消費(fèi)賽道的配置比例，同時(shí)在制造和TMT板塊也有所涉獵。
　　深度價(jià)值型基金定義與精選。主要以持倉(cāng)的絕對(duì)低估值特征進(jìn)行深度價(jià)值型基金的定義，計(jì)算基金在BP因子上的暴露，定義管理期間、及近一年重倉(cāng)股平均因子暴露分別為正且排名前1/3的基金樣本為價(jià)值型基金。對(duì)于深度價(jià)值基金池的篩選，我們主要考慮了持倉(cāng)預(yù)期凈利潤(rùn)等因素，構(gòu)建相關(guān)基金池，選取因子打分較高的基金等權(quán)，當(dāng)前組合持倉(cāng)列表如下：
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：量化結(jié)論基于歷史統(tǒng)計(jì)，如若未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化不排除失效可能。報(bào)告中基金收益貢獻(xiàn)與配置比例都以季報(bào)前十大重倉(cāng)股進(jìn)行計(jì)算。本報(bào)告所涉及所有基金僅做歸因分析，無(wú)任何推薦建議。