久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　4月23日，公司發(fā)布《2024年年度報告》與《2025年一季度報告》，2024年森麒麟實現(xiàn)營業(yè)收入85.11億元，同比上漲8.53%；歸母凈利潤21.86億元，同比上漲59.74%；扣非歸母凈利潤21.26億元，同比上漲62.96%。2025Q1實現(xiàn)營業(yè)總收入20.56億元，同環(huán)比分別-2.79%/-5.28%；歸母凈利潤3.61億元，同環(huán)比分別-28.29%/-21.52%；扣非后歸母凈利潤3.55億元，同環(huán)比分別-28.58%/-13.15%。
　　事件點評
　　2024年公司產品產銷兩旺，2025Q1盈利水平承壓。2024年，公司實現(xiàn)輪胎產量3222.61萬條，同比+10.22%；實現(xiàn)輪胎銷售3140.87萬條，同比+7.34%；其中，半鋼胎銷量3049.23萬條，同比+7.12%；全鋼胎銷量91.64萬條，同比+15.52%。2025Q1實現(xiàn)輪胎銷售737.74萬條，同比-3.02%；其中，半鋼胎銷量716.37萬條，同比-1.60%；全鋼胎銷量21.37萬條，同比-34.61%。2024年公司整體毛利率為32.84%，同比+7.63 pct，2025Q1實現(xiàn)毛利率22.75%，同環(huán)比分別-8.58 pct/ -2.46 pct，主要系關稅退稅和原材料成本變化。
　　泰國工廠業(yè)績大增，摩洛哥工廠將實現(xiàn)大規(guī)模投產放量。森麒麟(泰國)是公司目前重要的盈利引擎，2024年實現(xiàn)營業(yè)總收入53.37億元，同比+22.69%，凈利潤13.06億元，同比+53.72%。公司第二座海外基地，摩洛哥工廠年產1200萬條高性能轎車、輕卡子午線輪胎項目目前正處于產能爬坡階段，2025年將實現(xiàn)大規(guī)模投產放量。另外，公司持續(xù)平穩(wěn)推進歐洲智能制造基地“西班牙年產1200萬條高性能轎車、輕卡子午線輪胎項目”建設。
　　全球貿易摩擦升級，全球化布局分散風險。2025年3月，美國援引《貿易擴張法》第232條，對全球進口輪胎（除墨西哥、加拿大外）統(tǒng)一征收25%關稅，豁免“對等關稅”疊加。2025年4月，美國對所有國家征收10%的基準關稅，并實施“對等關稅”政策，越南、泰國、柬埔寨等中國輪胎企業(yè)的主要海外基地也被納入關稅范圍，稅率分別為46%、36%、49%，此次加征稅率對不采取報復行動的國家實施90天關稅暫停。2024年，美國國內輪胎消費量合計約3.37億條，進口輪胎約2.32億條，進口依賴度高達68.8%，中短期內難以補充巨大的需求缺口。美國此次關稅政策幾乎覆蓋全球主要輪胎出口國，而中國輪胎企業(yè)產能已遍布東南亞、歐洲、北美等地，海外產能布局有助于規(guī)避部分風險。森麒麟中國、泰國、摩洛哥全球產能“黃金三角”布局為參與全球化競爭提供有力支撐。
　　投資建議
　　預計公司2025-2027年凈利潤分別為20.1/ 23.5/ 27.3億元，對應PE分別為10/ 9/ 7倍?？紤]摩洛哥工廠即將放量，有望貢獻業(yè)績增量，維持“買入-A”評級。
　　風險提示
　　原材料價格波動、國際貿易摩擦、新項目不及預期、匯率波動等風險。