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【事件】
　　北京時(shí)間5月12日，中美貿(mào)易談判代表結(jié)束在日內(nèi)瓦的貿(mào)易會(huì)談，并公布聯(lián)合聲明。聲明內(nèi)容要點(diǎn)如下：
　　 1.雙方將本著相互開(kāi)放、持續(xù)溝通、合作和相互尊重的精神，繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)工作。
　　2.雙方保留按規(guī)定向來(lái)自對(duì)方國(guó)家的商品加征的10%關(guān)稅，暫停剩余的24%對(duì)等關(guān)稅，取消后續(xù)加征的反制關(guān)稅。
　　【點(diǎn)評(píng)觀點(diǎn)】
　　關(guān)稅降低幅度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，貿(mào)易戰(zhàn)最激烈階段或已經(jīng)過(guò)去
　　本次聯(lián)合聲明中提及的關(guān)稅降低幅度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。此前市場(chǎng)普遍預(yù)期由于雙方訴求分歧較大，短期內(nèi)或較難有進(jìn)展，因此貿(mào)易會(huì)談后加征的關(guān)稅稅率之多降至80%（特朗普上周表態(tài)），本次則是直接降到30%（20%芬太尼+10%對(duì)等，24%豁免90天，聲明公布后當(dāng)前美國(guó)對(duì)華關(guān)稅稅率約為20%（2018年之后的關(guān)稅）+20%（芬太尼）+10%（“解放日”基礎(chǔ)關(guān)稅）=50%）。此次貿(mào)易會(huì)談結(jié)果顯示中美雙方就經(jīng)貿(mào)議題不擔(dān)仍有較強(qiáng)意愿進(jìn)行接觸，而且雙方的談判誠(chéng)意較高，相互大幅度降低關(guān)稅即為雙方誠(chéng)意之體現(xiàn)。本次聯(lián)合聲明標(biāo)志著本輪貿(mào)易戰(zhàn)最激烈階段或已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)無(wú)論談判結(jié)果如何，短期內(nèi)關(guān)稅回到4月10日水平的可能性較小，因此屬于超預(yù)期利好。短期內(nèi)最大不確定性消除或帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好增強(qiáng)，我們預(yù)期在此情形下港股有望出現(xiàn)進(jìn)一步的修復(fù)，特別是消費(fèi)電子等外貿(mào)相關(guān)板塊受利程度較大。
　　談判未來(lái)或有波折，但對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控
　　雖然貿(mào)易會(huì)談開(kāi)局超預(yù)期良好，雙方均釋放談判誠(chéng)意，但兩個(gè)就貿(mào)易方面的結(jié)構(gòu)性矛盾仍然存在。回顧本輪貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)始的原因，美國(guó)特朗普政府上臺(tái)之后希望改善財(cái)政赤字狀況，因此對(duì)內(nèi)進(jìn)行聯(lián)邦機(jī)構(gòu)的精簡(jiǎn)，對(duì)外通過(guò)關(guān)稅手段增加稅收收入，同時(shí)通過(guò)關(guān)稅杠桿來(lái)改變美方認(rèn)為對(duì)美國(guó)“不公平”的多邊全球貿(mào)易體系，關(guān)稅對(duì)美國(guó)特朗普政府來(lái)說(shuō)既是目的也是手段。對(duì)于中方來(lái)說(shuō)，當(dāng)前是中方是全球多毛貿(mào)易體系的主要參與者和維護(hù)者，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)的重要成員，中方致力于維護(hù)當(dāng)前的多邊貿(mào)易體系。就根本訴求而言，中美雙方存在結(jié)構(gòu)性矛盾，這一矛盾經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的累計(jì)而成，并非短期內(nèi)的會(huì)談所能改變，因此雙方矛盾的角度看在中短期內(nèi)雙方談判仍有出現(xiàn)波折的可能。但目前雙方對(duì)于談判具有較強(qiáng)誠(chéng)意，未來(lái)雙方博弈將主要圍繞貿(mào)易條款進(jìn)行，帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。我們認(rèn)為未來(lái)港股市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)或更多圍繞海外利率環(huán)境以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面，關(guān)稅對(duì)于市場(chǎng)的敏感度將出現(xiàn)一定程度的降低。在策略上短期可以博弈出口和互聯(lián)網(wǎng)板塊，這些板塊或顯著受益于情緒面的改善，中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)科技板塊和紅利板塊仍然值得進(jìn)行配置。