>> 大同證券-資產(chǎn)配置跟蹤周報：股債火熱商品遇冷，政策落地助力市場信心走強-250513
| 上傳日期： |
2025/5/13 |
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作者： |
景劍文 |
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核心觀點
大類資產(chǎn)總覽：股債繼續(xù)攀升，商品回落觸底。
本周，A股前半周大幅拉升，周三，央行、銀保監(jiān)、證監(jiān)會發(fā)聲表態(tài)，會議發(fā)布多項促經(jīng)濟政策，從總量到結(jié)構(gòu)化，多元發(fā)力，政策性影響下，市場情緒整體相對積極，前期熱門板塊重新輪動上行；債市整體表現(xiàn)平穩(wěn)，在降準降息情況下，市場資金流動性增強，債市短期迎來利好；大宗商品市場再度回落，原油、鋼鐵等相關(guān)商品的走低對大宗市場的沖擊仍在繼續(xù)，而黃金短期出現(xiàn)過熱回調(diào)趨勢，商品走勢短期難有支撐。
本周A股觀點：政策利好助力A股再度攀升。
本周A股前半周大幅攀升，后半周高位震蕩，整體表現(xiàn)向好。具體來看，國際不穩(wěn)定因素有所緩解，多邊貿(mào)易模式再度有所盤活，中俄簽訂新時代戰(zhàn)略合作伙伴聲明，出口端整體趨勢向好；而國內(nèi)方面，繼4月中央政治局會議再度發(fā)表積極表態(tài)后，央行會同銀保監(jiān)、證監(jiān)會，三方共同發(fā)聲，分別落實十項、八項、四項政策，意在增強權(quán)益市場流動性。政策上的強有力保障，或能夠助力A股再度攀升向好。
A股配置建議：短期來看，在國際形勢整體趨于穩(wěn)定的情況下，國內(nèi)強有力的支持政策持續(xù)落地顯效，市場有望進入階段性“蜜月期”，穩(wěn)步上行概率較大。但仍需關(guān)注到，特朗普政府對于政策的反復性較大，且國際地緣政治動蕩，不穩(wěn)定因素仍在疊加，因此，仍需注意風險把控。配置策略上，仍建議啞鈴型策略，一方面，把握科技、消費、金融板塊的政策性機會，另一方面，仍可保留紅利板塊的配置，以應對可能存在的不確定性風險。
本周債市觀點：債市短期喜獲政策紅利。
本周債券市場整體再度攀升，受降準降息政策影響，債市收益率大幅壓降，整體價格有所抬升。資金流動性不斷提升的情況下，債市迎來短期火熱。且當前國際形勢雖有所緩和，但并未消弭，債市抗風險屬性仍然是當前投資者配置的主要邏輯之一，因此，短期來看，債市或仍將處于高位區(qū)間。債市配置建議：整體看，債市短期邏輯向好，具備配置價值。
而短債的靈活性，使得其更易受到市場青睞，長債當前仍未有顯著機會。
本周商品觀點：黃金回調(diào)下商品市場再度走低。
本周，商品市場再度低位回落，黃金的低迷成為商品市場下行的最重推力。當前，原油、鋼鐵等大宗商品普遍走低，前期黃金以一己之力帶動商品市場平穩(wěn)運行，但近期，伴隨著國際局勢逐步平穩(wěn)，黃金前期相對過熱，內(nèi)外因素共同導致下，黃金出現(xiàn)持續(xù)回落趨勢。短期來看，黃金的避險邏輯市場需求在減弱，而其投資邏輯是支持其當前仍身處高位的主要原因。因此，短期來看，黃金或?qū)⒆叱鲆欢螘r間的階段下行趨勢。而中長期來看，當前國際局勢尚不能完全穩(wěn)定，地緣沖突仍然存在，黃金上行邏輯依然存在。
商品配置建議：黃金短期過熱，建議適當減配。
風險提示：國際市場突發(fā)利空因素
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