>> 長(zhǎng)江期貨-能源化工日?qǐng)?bào)-250514
| 上傳日期： |
2025/5/14 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹雪梅,張英 |
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日度觀點(diǎn):
◆ PVC：
5月13日PVC主力09合約收盤4837元/噸（+1），常州市場(chǎng)價(jià)4680元/噸（+30），主力基差-157元/噸(+29），廣州市場(chǎng)價(jià)4780元/噸（+30），杭州市場(chǎng)價(jià)4720元/噸（+20）。中長(zhǎng)期看，PVC需求在地產(chǎn)拖累下持續(xù)低迷，出口受反傾銷和BIS認(rèn)證等壓制，出口以價(jià)換量持穩(wěn)狀態(tài)，且出口體量總體占比不大（12%左右）；供應(yīng)端有不少新投計(jì)劃，且燒堿利潤(rùn)高開工持續(xù)維持高位，最近庫存去化尚可但仍然高企。需求不足、產(chǎn)能過剩，供需寬松格局，但價(jià)格低位，基本面驅(qū)動(dòng)有限，宏觀主導(dǎo)。宏觀面，中國將在90天內(nèi)將對(duì)美國商品的關(guān)稅從125%降至10%，美國將在90天內(nèi)將對(duì)中國商品的關(guān)稅從145%降至30%，短期關(guān)稅緩和超過預(yù)期，但關(guān)稅對(duì)需求的實(shí)質(zhì)影響預(yù)計(jì)仍存，繼續(xù)關(guān)注關(guān)稅進(jìn)展。國內(nèi)一季度數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏好，二季度轉(zhuǎn)出口或有一定支撐，國內(nèi)大規(guī)模刺激政策短期或難出臺(tái)，關(guān)注美國CPI與中國4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。預(yù)期反彈空間受限，關(guān)注宏觀消息。。
◆燒堿：
5月13日中美和談宏觀回暖加上現(xiàn)貨階段性反彈，燒堿震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，主力SH09合約收2500元/噸（-45），山東市場(chǎng)主流價(jià)830元/噸（0），折百2594元/噸（0），液氯山東1元/噸（-99）。5月13日開始，山東地區(qū)某氧化鋁廠家采購32%離子膜堿價(jià)格上調(diào)20元/噸，執(zhí)行出廠745元/噸（折百2328元/噸）。截至20250508，隆眾資訊統(tǒng)計(jì)全國20萬噸及以上固定液堿樣本企業(yè)廠庫庫存41.58萬噸(濕噸)，環(huán)比上漲1.79%，同比上漲6.75%。山東意外檢修較多，液氯與燒堿價(jià)格均反彈。中期看，供應(yīng)端，減產(chǎn)裝置中下旬陸續(xù)恢復(fù)，利潤(rùn)尚可、開工高位，新裝置有少量投產(chǎn)預(yù)期，庫存高位去庫不暢，供應(yīng)同比壓力偏大。需求端，關(guān)稅影響燒堿下游非鋁行業(yè)需求（如印染化纖），非鋁有補(bǔ)庫放緩，五月后步入淡季；氧化鋁投產(chǎn)與降負(fù)并存，邊際企業(yè)虧損減停產(chǎn)增多，需求邊際轉(zhuǎn)弱預(yù)期，魏橋的燒堿日均收貨量低于日耗，支撐采購價(jià)上漲；海外有氧化鋁新投產(chǎn)，燒堿出口存一定支撐，呈現(xiàn)階段性簽單?？偟膩砜矗唐跍p量和關(guān)稅緩和有支撐。中期供應(yīng)仍較為充足，需求增量有限，09中期仍偏高空為主。關(guān)注魏橋送貨量和庫存去化情況。中期關(guān)注氧化鋁投產(chǎn)開工和出口情況，關(guān)注液氯弱勢(shì)對(duì)燒堿價(jià)格支撐的可能，關(guān)注6-8月檢修規(guī)模和持續(xù)性。
◆橡膠：
5月13日橡膠偏強(qiáng)運(yùn)行。近期繼續(xù)受中美聯(lián)合聲明發(fā)布，宏觀利好提振市場(chǎng)情緒。基本面看，短期膠水上量緩慢，原料維持高位，膠價(jià)底部支撐仍存青島現(xiàn)貨總庫存雖延續(xù)小幅累庫；后期供應(yīng)端上量預(yù)期偏強(qiáng)，下游需求表現(xiàn)疲軟，向上驅(qū)動(dòng)不足，預(yù)計(jì)市場(chǎng)震蕩運(yùn)行。1、據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至2025年5月11日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量61.87萬噸，環(huán)比上期增加0.45萬噸，增幅0.73%。保稅區(qū)庫存9萬噸，增幅5.89%；一般貿(mào)易庫存52.87萬噸，降幅0.09%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率增加0.28個(gè)百分點(diǎn)，出庫率減少1個(gè)百分點(diǎn)；一般貿(mào)易倉庫入庫率減少0.94個(gè)百分點(diǎn)，出庫率減少0.47個(gè)百分點(diǎn)。2、截至5月8日中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為46.71%，環(huán)比-19.98個(gè)百分點(diǎn)，同比-32.14個(gè)百分點(diǎn)。周期內(nèi)部分企業(yè)存2-5天檢修安排，對(duì)整體產(chǎn)能利用率形成較大拖拽。期間整體出貨表現(xiàn)一般，去庫緩慢。中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為41.69%，環(huán)比-17.85個(gè)百分點(diǎn)，同比-9.89個(gè)百分點(diǎn)。周期內(nèi)部分全鋼胎企業(yè)安排檢修，拖拽整體產(chǎn)能利用率明顯下行，5月6日左右多數(shù)檢修企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)。3、泰國原料膠水價(jià)格60.25泰銖/公斤，杯膠價(jià)格53.45泰銖/公斤；云南膠水制全乳13600價(jià)格元/噸，制濃乳13900價(jià)格元/噸，二者價(jià)差300元/噸(-100)，云南膠塊價(jià)格13500元/噸；海南膠水制全乳價(jià)格13200元/噸，制濃乳膠價(jià)格13900元/噸，二者價(jià)差700元/噸(100)。4、全乳膠14900元/噸，-50/-0.33%；20號(hào)泰標(biāo)1800美元/噸，10/0.56%，折合人民幣12958元/噸；20號(hào)泰混14770元/噸，70/0.48%。5、全乳與RU主力基差為-75元/噸，走擴(kuò)20元/噸；混合標(biāo)膠與RU主力價(jià)差為-325元/噸，走縮100元/噸。
◆尿素：
尿素主力合約漲0.32%收盤于1897元/噸，尿素現(xiàn)貨河南市場(chǎng)日均價(jià)1918元/噸。供應(yīng)端中國尿素開工負(fù)荷率87.37%，其中氣頭企業(yè)開工負(fù)荷率70.28%，尿素日均產(chǎn)量19.28萬噸。成本端無煙煤市場(chǎng)價(jià)格僵持為主，山西晉城S0.4-0.5無煙洗小塊含稅價(jià)930-990元/噸，較上周價(jià)格重心持平。尿素價(jià)格重心上移，煤頭與氣頭毛利率跟隨上升。需求端復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)行率37.9%，較上周降低2.7個(gè)百分點(diǎn)，復(fù)合肥庫存79.48萬噸，較上周減少0.68萬噸，由累庫速率變緩轉(zhuǎn)為窄幅去庫。三聚氰胺開工率維持七成以上，脲醛樹脂等其他工業(yè)需求窄幅抬升。庫存端尿素企業(yè)庫存80.3萬噸，較上周減少2.9萬噸，市場(chǎng)拿貨情緒轉(zhuǎn)好，尿素累庫節(jié)奏中斷轉(zhuǎn)為去庫。尿素港口庫存12.9萬噸，較上周增加1萬噸。尿素目前注冊(cè)倉單4970張，合計(jì)尿素9.94萬噸，較上周增加111張，合計(jì)尿素2220噸。主要運(yùn)南方水稻用肥和北方玉米底肥需求將集中釋放，為尿素價(jià)格提供支撐。據(jù)隆眾資訊消息，尿素截止2026年4月自律出口量200萬噸
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