>> 五礦期貨-尿素專題：出口消息落地后價(jià)格何去何從？-250514
| 上傳日期： |
2025/5/14 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉潔文 |
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報(bào)告要點(diǎn)：
4月30日，也就是五一節(jié)前最后一個(gè)交易日，有兩個(gè)市場(chǎng)傳聞，一個(gè)傳5月10日要公布出口消息，另外一個(gè)傳5月16給符合出口的企業(yè)劃分二銨出口數(shù)量，一共350萬噸出口數(shù)量，窗口期為6-10月份。市場(chǎng)受消息影響當(dāng)日09合約大漲超7%，隨后過節(jié)期間企業(yè)紛紛上調(diào)報(bào)價(jià)，市場(chǎng)在樂觀預(yù)期推動(dòng)下拿貨好轉(zhuǎn)，企業(yè)收單走高。過節(jié)期間關(guān)于出口的消息并未被證偽，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)依舊維持偏強(qiáng)走勢(shì)，以提漲為主，節(jié)后關(guān)于出口的消息繼續(xù)發(fā)酵，化肥出口座談會(huì)對(duì)于化肥出口做出了安排，提出暫定化肥出口窗口為5-9月份，出口總量嚴(yán)格控制在不超過2023年出口規(guī)模，明確本年度禁止向印度出口化肥等措施。自此，前期關(guān)于放開出口的消息逐步被證實(shí)，市場(chǎng)情緒開始逐步恢復(fù)平靜，價(jià)格波動(dòng)開始回落。
結(jié)合總體消息來看，后續(xù)出口逐步放開已是大概率事件，當(dāng)前國(guó)內(nèi)仍處于農(nóng)業(yè)需求旺季，出口的逐步放開無疑為疲弱的價(jià)格注入一劑強(qiáng)心針，尿素階段性底部逐步確立，尿素短期依舊是板塊內(nèi)偏強(qiáng)品種。但是需要注意的是，本次出口并不是大范圍放開，而是以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)價(jià)格為前提，適當(dāng)性增加出口量，若國(guó)內(nèi)價(jià)格漲幅超出合理區(qū)間，后續(xù)受政策干預(yù)的可能性依舊非常大。另外從盤面來看，市場(chǎng)已對(duì)市場(chǎng)消息反應(yīng)較為充足，盤面由前期的貼水一度轉(zhuǎn)為升水，基差基本處于近同期的低位水平。從現(xiàn)貨的季節(jié)性來看，國(guó)內(nèi)6、7月份農(nóng)業(yè)需求旺季后傾向于在淡季開始回落，9月份對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)需求淡季，一般絕對(duì)價(jià)格高度要明顯低于旺季時(shí)候的價(jià)格。因此從該規(guī)律來看，后續(xù)即便現(xiàn)貨繼續(xù)走強(qiáng)，期貨盤面預(yù)計(jì)難以與現(xiàn)貨同比上漲，而是通過基差走闊的方式來體現(xiàn)，當(dāng)前期貨做多的性價(jià)比或已明顯不如現(xiàn)貨。
從大的格局來看，今年國(guó)內(nèi)尿素供應(yīng)增量較大，且隨著現(xiàn)貨的上漲，當(dāng)前成本較高的固定床工工藝已有一定利潤(rùn)，新型水煤漿工藝更是有較為豐厚的利潤(rùn)，因此后續(xù)供應(yīng)預(yù)計(jì)會(huì)逐步走高，高供應(yīng)背景下國(guó)內(nèi)難出現(xiàn)明顯短缺的局面，因此尿素上方空間也較為有限，在盤面大幅沖高之后，有前期低位多單的可以適當(dāng)減倉(cāng)。尿素需求企業(yè)可以考慮直接從現(xiàn)貨端采購(gòu)，因?yàn)楫?dāng)前期貨盤面估值已經(jīng)不低。從月間價(jià)差來看，近端出口消息提振帶動(dòng)盤面走出較強(qiáng)的正套格局，預(yù)計(jì)短期價(jià)差維持高位震蕩為主。
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