>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報告-250513
| 上傳日期： |
2025/5/14 |
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| 5654KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳 |
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豆一：東北市場大豆價格暫穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶低價惜售，而銷區(qū)對高價大豆的接受程度有限，因此成交量相對較少。銷區(qū)市場目前以隨用隨采為主，目前庫存能夠保證生產(chǎn)需求。國產(chǎn)大豆基層余豆見底，但需求疲軟，成交清淡。多空交織，豆一高估值低驅(qū)動，價格預(yù)計高位震蕩。多空交織，豆一暫時觀望為主。豆一07合約關(guān)注4240-4250元/噸區(qū)間關(guān)鍵壓力位，支撐位關(guān)注4090-4100元/噸。
花生：產(chǎn)區(qū)余貨量同比接近持平，受塞內(nèi)開關(guān)延遲及進口利潤不佳影響，本年度進口花生到港量較常年偏少，供應(yīng)壓力不大。局部產(chǎn)區(qū)農(nóng)忙，農(nóng)戶貨源銷售量偏少，篩選廠、中間商有一定出貨意愿，整體上貨量不大，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強。批發(fā)市場按需補庫，購銷略顯僵持，規(guī)模型批發(fā)市場周度成交環(huán)比下滑0.86%。壓榨廠散油榨利為正，托底收購，大宗油脂油料企穩(wěn)，市場氛圍轉(zhuǎn)暖，但天氣轉(zhuǎn)暖后基差有季節(jié)性拋售需求，短期上方壓力仍存。主產(chǎn)區(qū)花生步入播種季，花生玉米比價有所回落，但花生比較種植收益尚可，種植面積預(yù)期處于高位，局部產(chǎn)區(qū)略偏旱，但將迎來降雨，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。多單部分止盈，10合約支撐8000-8004，壓力8270-8280.
豆油：巴西大豆大量進口到港，油廠開機率回升，豆油庫存止降回升。棕櫚油產(chǎn)地增產(chǎn)，進口買船增加也將拖累豆油走弱。豆油供應(yīng)趨增，短線震蕩調(diào)整，暫時觀望為主。豆油主力09合約支撐位關(guān)注7700-7730元/噸，壓力位關(guān)注7950-8000元/噸；
菜油：國內(nèi)菜油庫存處于近年同期高位，且延續(xù)累庫趨勢，周度環(huán)比增加1.36萬噸至80.95萬噸。5月份菜籽到港和壓榨或延續(xù)高位，供給偏寬松態(tài)勢短期預(yù)期延續(xù)。5至7月巴西大豆大量到港，豆油累庫預(yù)期較強，國內(nèi)植物油短期供應(yīng)趨增.加拿大菜籽累計出口進度較快，舊作供給略偏緊，對加菜籽價格將產(chǎn)生一定支撐。原油、美豆油走高對菜油價格將產(chǎn)生一定提振。6月份以后菜籽買船進度偏慢，三季度菜油有一定去庫存預(yù)期，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化及美國生柴增量兌現(xiàn)情況。期價區(qū)間震蕩，多單部分止盈，09支撐9100-9130，壓力9572-9597。
棕櫚油：關(guān)稅降幅超出市場預(yù)期，宏觀情緒轉(zhuǎn)暖。原油、美豆油走高改善棕櫚油生柴/食用性價比，提振棕櫚油價格震蕩反彈，關(guān)注美生柴增量兌現(xiàn)情況。產(chǎn)地增產(chǎn)帶動產(chǎn)地庫存低位持續(xù)回升，4月末馬棕庫存環(huán)比增加19.37%至186.6萬噸，高于市場預(yù)期的179萬噸，報告影響中性偏空。高頻數(shù)據(jù)5月1-10日馬棕產(chǎn)量環(huán)比增22.31%，出口環(huán)比降9.03至增加1.88%，庫存仍存回升預(yù)期。國內(nèi)進口利潤好轉(zhuǎn)，近期持續(xù)新增適量買船，遠(yuǎn)期買船仍偏慢，但近月買船已超過剛需，國內(nèi)庫存有止降轉(zhuǎn)增預(yù)期。10月份前產(chǎn)地處于季節(jié)性增產(chǎn)季，印尼產(chǎn)量預(yù)估同比增產(chǎn)200萬噸，不過月間價差對增產(chǎn)預(yù)期有所體現(xiàn)，關(guān)注是否有超預(yù)期表現(xiàn)。輕倉高空。09支撐7600-7812，壓力8246-8258。
豆二、豆粕：5月USDA供需報告影響偏多，疊加中美貿(mào)易關(guān)系緩和，CBOT大豆繼續(xù)走強，或帶動豆粕09合約走強。降至23%的關(guān)稅后，我國對美豆進口榨利依舊為負(fù)值，進口驅(qū)動很弱，并不會影響近月供應(yīng)。豆類2601合約則對應(yīng)的是美豆出口窗口，中美貿(mào)易摩擦緩和或?qū)Χ诡?1合約形成利空影響。豆粕9-1價差考慮正套操作，即買入豆粕09合約賣出豆粕01合約操作。豆粕及豆二繼續(xù)筑底震蕩為主，單邊不建議追空，企穩(wěn)后考慮布局豆粕09合約多單，或考慮豆粕9-1正套。豆粕主力09合約壓力位關(guān)注3000-3050元/噸，支撐位關(guān)注2800-2850元/噸。豆二主力09合約暫時觀望，壓力位關(guān)注3600-3650，支撐位關(guān)注3400-3450元/噸。
菜粕：國內(nèi)菜系庫存處于季節(jié)性偏高水平，5月份菜籽到港、壓榨廠開機預(yù)期處于高位，現(xiàn)貨供給充足。5月USDA報告顯示新季菜籽存恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期，25/26年度全球菜籽產(chǎn)量預(yù)期增加445.9萬噸至8955.8萬噸，期末庫存預(yù)期同比增加8.1萬噸至923.2萬噸，供給小幅轉(zhuǎn)向?qū)捤伞／B加巴西大豆集中到港，美豆播種順利，豆粕基差走低對菜系產(chǎn)生比價壓力，菜粕短期延續(xù)偏空運行。中期待巴西大豆到港壓力交易完畢后，市場關(guān)注焦點轉(zhuǎn)向產(chǎn)區(qū)天氣，增產(chǎn)預(yù)期能否兌現(xiàn)仍存不確定性，海外菜籽舊作供給偏緊，加拿大CNF報價較為堅挺，6月份以后國內(nèi)菜籽買船偏慢，三季度菜粕有一定去庫存預(yù)期，期價后市可能呈現(xiàn)先抑后揚的走勢。短期偏空調(diào)整。支撐2400-2410，壓力2593-2599。
玉米、玉米淀粉：USDA5月報告顯示美國玉米2025/26年度繼續(xù)累庫預(yù)期，報告偏空，期價偏弱波動。短期來看，市場主要反映中美貿(mào)易和談超預(yù)期以及USDA報告的影響，中美貿(mào)易和談超預(yù)期，對美玉米構(gòu)成一定利多，不過考慮到美玉米出口一直表現(xiàn)良好，進一步提振力度或有限，所以利多也比較有限，而USDA報告偏利空，疊加新季播種推進良好，價格仍然承壓。國內(nèi)市場來看，舊作繼續(xù)面臨農(nóng)戶余糧見底與剛性消費的支撐，新作進入播種期，面積預(yù)期穩(wěn)定，天氣擾動依然是焦點，目前未見明顯異常，舊作偏緊的支撐延續(xù)，不過中美貿(mào)易和談有新的進展，增加了未來進口美國谷物的可能性，短期對玉米期價形成壓力。操作方面建議觀望或者等待做多機會。玉米07合約
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