>> 財信證券-浙江榮泰(603119)業(yè)績高增長，期待機器人零部件業(yè)務(wù)發(fā)力-250508
| 上傳日期： |
2025/5/14 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀劍虹 |
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事件：公司近日發(fā)布2024年年度報告、2025年一季報以及收購上海狄茲精密的公告。根據(jù)公告，公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入11.35億元，同比增長41.80%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.30億元，同比增長34.02%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.14億元，同比增長37.51%。公司2025年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.66億元，同比增長23.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.60億元，同比增長27.08%。
工信部新電池安全標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，公司主業(yè)絕緣云母行業(yè)將受益。工業(yè)和信息化部組織制定的強制性國家標(biāo)準(zhǔn)《電動汽車用動力蓄電池安全要求》(GB38031—2025)近日發(fā)布，將于2026年7月1日起開始實施。新標(biāo)準(zhǔn)主要修訂了熱擴散測試的技術(shù)要求，由“著火、爆炸前5分鐘提供熱事件報警信號”修訂為“不起火、不爆炸(仍需報警)，煙氣不對乘員造成傷害”，進一步明確了待測電池溫度要求、上下電狀態(tài)、觀察時間、整車測試條件。公司主營業(yè)務(wù)為各類耐高溫絕緣云母制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括新能源汽車熱失控防護絕緣件、小家電阻燃絕緣件、電纜阻燃絕緣帶等，在電池安全中起重要作用。新標(biāo)準(zhǔn)有望有效提振公司主業(yè)絕緣云母行業(yè)需求。
海外收入持續(xù)增長，產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進。公司24年海外收入5.73億元，占比51%，毛利率42.59%，遠(yuǎn)超國內(nèi)業(yè)務(wù)的26.21%。公司積極推進海外產(chǎn)能及基地建設(shè)，公司在德國設(shè)立倉儲基地，為公司服務(wù)海外客戶以及接洽國際技術(shù)合作與產(chǎn)品開發(fā)需求奠定了良好基礎(chǔ)。泰國和墨西哥兩個新生產(chǎn)基地目前正在有序推進建設(shè)中。
收購狄茲精密，布局微型絲杠領(lǐng)域。公司近期公告，擬以現(xiàn)金方式收購上海狄茲精密機械有限公司41.20%的股權(quán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的同時，公司以現(xiàn)金方式向目標(biāo)公司出資8,000萬元，認(rèn)繳狄茲精密的新增注冊資本1,489.6萬元，剩余6,510.4萬元計入目標(biāo)公司資本公積。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資完成后，公司持有狄茲精密51%股權(quán)。狄茲精密在精密傳動產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)領(lǐng)域具有較高的知名度和影響力，具有較強的自主研發(fā)能力和行業(yè)競爭實力，在精密絲杠產(chǎn)品領(lǐng)域方面的技術(shù)積累和生產(chǎn)能力有助于公司快速進入精密傳動、智能裝備、人形機器人等新興領(lǐng)域。同時狄茲精密創(chuàng)始股東承諾公司2025年度、2026年度、2027年度實現(xiàn)的凈利潤分別不低于人民幣800萬元、2,700萬元、3,500萬元，累計不低于人民幣7,000萬元。公司本次收購屬于強強聯(lián)合，有利于公司在未來卡位絲杠環(huán)節(jié)，并且依托狄茲精密的客戶資源有望快速切入海內(nèi)外客戶供應(yīng)鏈。
投資建議：公司是國內(nèi)高溫絕緣云母制品龍頭，主業(yè)扎實、客戶資源優(yōu)質(zhì)，交互式研發(fā)保障合作。另外收購狄茲精密布局絲杠領(lǐng)域，未來在人形機器人領(lǐng)域有望具備卡位優(yōu)勢，值得期待。根據(jù)公司年報業(yè)績，我們預(yù)計2025-2027年公司營收為15.95億元、21.89億元、28.70億元，實現(xiàn)歸母凈利潤3.22億元、4.61億元、6.26億元，對應(yīng)EPS分別為0.88元、1.27元、1.72元，對應(yīng)2025年5月8日股價，PE分別為53.82倍、37.52倍和27.65倍，考慮到公司屬于高新科技行業(yè)，且人形機器人市場潛力巨大，我們給予公司2025年60倍PE，目標(biāo)價53.07元，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：海外需求不及預(yù)期；全球政治環(huán)境風(fēng)險；并購進度不及預(yù)期。
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