>> 浙商證券-威勝信息(688100)深度報告：電力物聯(lián)網(wǎng)引領(lǐng)者，三重邏輯驅(qū)動成長-250509
| 上傳日期： |
2025/5/14 |
大小： |
2591KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
張建民,徐菲 |
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公司是國內(nèi)電力物聯(lián)網(wǎng)引領(lǐng)者，三重成長邏輯：下游配網(wǎng)智能化投資機遇+復(fù)用經(jīng)驗拓展數(shù)智城市市場機遇+積極布局海外市場機遇，產(chǎn)能蓄勢有望步入新的成長周期。
電力物聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)，訂單飽滿支撐業(yè)績快速增長
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的能源物聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)商，卡位通信模塊、網(wǎng)關(guān)，上下延伸可提供從芯片至應(yīng)用層一體化解決方案，業(yè)務(wù)縱向深耕數(shù)字電網(wǎng)，橫向拓展數(shù)智城市，同時加快海外市場布局，為業(yè)績增長鑄就堅實根基。
自上市以來公司業(yè)績持續(xù)較好增長，營業(yè)收入復(fù)合增長率17.15%，凈利潤復(fù)合增長率23.74%。2025年一季度，公司業(yè)績繼續(xù)保持較快增速，實現(xiàn)營收5.55億元，同比增長23.96%，歸母凈利潤1.39億元，同比增長25.33%。公司在手訂單充裕飽滿，為后續(xù)業(yè)績發(fā)展提供有力支撐。
打造AI核心技術(shù)，為長期發(fā)展聚勢謀遠。人工智能在各行各業(yè)的應(yīng)用持續(xù)深化，與新能源、電網(wǎng)領(lǐng)域融合，不斷催生新的商業(yè)模式與應(yīng)用場景。公司憑借在“AI+能源”領(lǐng)域的深耕積累，構(gòu)建“物聯(lián)網(wǎng)+芯片+人工智能”核心競爭力，以物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)構(gòu)建業(yè)務(wù)內(nèi)核，以芯片技術(shù)構(gòu)建技術(shù)基礎(chǔ)，以人工智能構(gòu)建持續(xù)價值，為長期發(fā)展保駕護航。2024年公司成功推出近50款創(chuàng)新產(chǎn)品和解決方案，新品營收達13.83億元，占總營收49%，其中AI垂直應(yīng)用實現(xiàn)0到1的突破，AI垂直應(yīng)用新產(chǎn)品創(chuàng)收4億元，占新品30%。
數(shù)字電網(wǎng)：受益電網(wǎng)整體投資高景氣和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級
電網(wǎng)整體投資維持高位，配網(wǎng)智能化改造有望提速。2024年，國內(nèi)電網(wǎng)投資完成額首次突破6000億元，達到6083億元，同比增長15.26%。當前國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)均已公布2025年投資計劃：國家電網(wǎng)預(yù)計全年投資將首次超過6500億元，南方電網(wǎng)預(yù)計全年固定資產(chǎn)投資1750億元，均創(chuàng)歷史新高。兩網(wǎng)合計總投資將超過8250億元，相較于2024年增加約2200億元。國網(wǎng)及南網(wǎng)投資將聚焦電網(wǎng)建設(shè)、補強配網(wǎng)、新能源發(fā)展等領(lǐng)域。我們認為，在此背景下我國配電網(wǎng)投資將進入新的增長階段，配網(wǎng)智能化改造有望提速。
公司位列南網(wǎng)、國網(wǎng)供應(yīng)商中第一梯隊。公司作為最早專業(yè)從事能源互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)之一，具備顯著的戰(zhàn)略先發(fā)優(yōu)勢，高強度研發(fā)投入助力打造產(chǎn)品護城河，近幾年公司份額位列行業(yè)第一梯隊，有望充分受益行業(yè)投資加速。
數(shù)智城市：復(fù)用電網(wǎng)行業(yè)經(jīng)驗，拓展廣闊市場空間
數(shù)智城市萬億市場規(guī)模。根據(jù)中投產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2024年中國智慧城市市場規(guī)模將達到33萬億元，同比增長15.4%。基礎(chǔ)設(shè)施及物聯(lián)設(shè)備是智慧城市最大投資領(lǐng)域。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年全國智慧城市基礎(chǔ)設(shè)施及物聯(lián)設(shè)備投入占比超一半，約56.6%。隨著物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及和人工智能的發(fā)展，智慧城市中的物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)量快速增長，為城市的智能化管理提供有力支撐。
公司復(fù)用電網(wǎng)行業(yè)經(jīng)驗，橫向拓展空間廣闊。面向數(shù)智城市多元化的服務(wù)需求，公司將在電網(wǎng)領(lǐng)域的核心技術(shù)及項目經(jīng)驗橫向拓展，是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的能夠自主提供從感知層設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)層網(wǎng)關(guān)以及到應(yīng)用層系統(tǒng)的企業(yè)，有望長期受益于數(shù)智城市廣闊的發(fā)展空間。
海外市場：加快布局有望打造新的增長引擎
全球電網(wǎng)數(shù)智化轉(zhuǎn)型、智慧城市建設(shè)持續(xù)推進。為解決電力損失、輸配電基礎(chǔ)設(shè)施薄弱等問題，全球多國都在計劃部署電網(wǎng)數(shù)字化技術(shù)，促進智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2022年全球智能電網(wǎng)市場規(guī)模約401億美元，預(yù)計2026年將達到559億美元。除電網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提速外，全球范圍內(nèi)以智慧水務(wù)為代表場景的智慧城市亦在加速建設(shè)。根據(jù)Precedence Research數(shù)據(jù)，2023年全球智慧城市市場規(guī)模估計為1.48萬億美元，預(yù)計到2033年將超過12萬億美元，從2024年到2033年的年均復(fù)合增長率為23.26%。
公司多款產(chǎn)品獲海外關(guān)鍵認證，為國際業(yè)務(wù)拓展提供有力保障。公司在“一帶一路”沿線加速布局，聚焦電力AMI、智慧水務(wù)、智慧消防、智慧市政等海外市場差異化需求，提供綜合能源多元化的場景方案。當前多款產(chǎn)品已獲得海外關(guān)鍵認證，同時積極推進海外分支機構(gòu)和產(chǎn)能落地，為國際業(yè)務(wù)拓展提供有力保障。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計2025-2027年公司營業(yè)收入為34.0、41.7、50.3億元，歸母凈利潤分別為7.8、9.6、11.5億元；對應(yīng)PE為22、18、15倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
電力及智慧城市相關(guān)政策及下游開支不及預(yù)期；新技術(shù)新產(chǎn)品研發(fā)及推廣效果不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；原材料價格持續(xù)上漲等
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