>> 華泰證券-資金透視：資金回流意愿升溫-250513
| 上傳日期： |
2025/5/13 |
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| 1750KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
何康,王偉光 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
上周，增量資金入市意愿邊際回暖：1）交易型資金中，融資資金在凈流出6周后，首次轉向凈流入，方向上，短線資金對于成長行業(yè)的配置邊際均有增強；2）配置型外資轉向凈流入，向后看，關稅摩擦緩解下，外資配置意愿或邊際回升，截至4月初，新興市場配置型基金、全球ex US基金持有A股倉位仍位于2018年以來40%以下相對低位水準。此外，上周“一攬子金融政策”出臺，“類平準基金”表述支撐資金面韌性，《推動公募高質量發(fā)展行動方案》或加速A股市場“機構化”，引導資金向基準配置靠攏，目前銀行/公用事業(yè)/石油石化等方向相對基準指數(shù)仍低配。
關注點1：交易型資金回暖，風險偏好有所回升
上周國新辦“一攬子金融政策”提振投資者風險偏好，疊加關稅緩和預期下，交易型資金情緒回暖：1）融資資金在凈流出6周后，于上周首次轉向凈流入，資金活躍度邊際回升至9%，方向上，資金對成長行業(yè)的配置力度增強，增配電子、計算機、機械、醫(yī)藥、軍工等方向；2）私募基金調研向醫(yī)藥生物、電子、機械設備集中；3）散戶資金凈流出規(guī)模環(huán)比收窄，在保持紅利配置的基礎上，對國防軍工等主題成長行業(yè)的配置增強。
關注點2：配置型外資轉向凈流入，部分全球配置型基金仍低配A股資產
以EPFR資金凈流入統(tǒng)計，4月30日-5月7日，配置型外資轉向凈流入15.8億元，被動配置型資金是主要的凈流入動力。5月12日，中美聯(lián)合聲明顯示中美貿易沖突短期緩和，關稅摩擦緩解下，外資凈流入動力或有所增強，倉位視角來看，截至4月初，區(qū)域配置型基金（如亞太、泛太平洋配置基金）對A股的倉位回升至2018年以來80%以上的高位，但新興市場配置型基金、全球ex US基金持有A股倉位仍位于40%以下相對低位水準。
關注點3：中長期內，基金配置或向基準指數(shù)靠攏
上周，證監(jiān)會印發(fā)《推動公募高質量發(fā)展行動方案》（后稱《方案》），或有助于引導資金向基準配置靠攏：1）以主動偏股型基金為樣本，跟蹤滬深300指數(shù)的基金產品中顯著低配的國有大型銀行、股份制銀行、煉化及貿易、證券、保險等或有望獲得增量資金流入；2）跟蹤中證800指數(shù)的基金產品顯著低配金融/石油石化權重股。此外，《方案》提出需建立浮動管理費收取機制，而目前僅有50支左右實施浮動管理費的主動偏股型權益基金，數(shù)量仍有待增加。
各類資金邊際變化一覽
散戶資金：上周散戶資金凈流出41億元，上期散戶資金凈流入銀行、國防軍工、公用事業(yè)等行業(yè)，凈流出汽車、醫(yī)藥生物、房地產等方向；
杠桿資金：上周凈流入167億元，融資交易活躍度邊際回升至9%，資金凈流入電子、計算機、機械行業(yè)，凈流出銀行、交運、電力設備等行業(yè)；
公募基金：上周普通型、偏股型基金權益?zhèn)}位環(huán)比回落，新發(fā)強度回落；
外資：EPFR統(tǒng)計，4.30-5.07，配置型外資凈流入15.8億元，其中主動配置型外資凈流出3.1億元，被動配置型外資凈流入18.9億元；
ETF：上周股票型ETF持續(xù)凈流出，其中寬基ETF凈流出33.3億元，行業(yè)中電子、計算機&通信、銀行等行業(yè)凈流入居前。
風險提示：1）估算持倉模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑有誤。
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