>> 華聯(lián)期貨-宏觀周報：穆迪下調(diào)美國評級，中國3月減持美債-250518
| 上傳日期： |
2025/5/19 |
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作者： |
黃秀仕 |
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周度觀點
2025年前4個月社會融資規(guī)模增量累計為16.34萬億元，比上年同期多3.61萬億元。政府債券發(fā)行節(jié)奏明顯較快，4月啟動超長期特別國債、中央金融機構(gòu)注資特別國債發(fā)行，加上地方政府特殊再融資專項債發(fā)行持續(xù)推進，當(dāng)月凈融資約9700億元，同比多約1.1萬億元，上拉社融增速大約0.3個百分點。
2025年前4個月人民幣貸款增加10.06萬億元，信貸結(jié)構(gòu)進一步改善。住戶貸款增加5184億元，其中，短期貸款減少2416億元，中長期貸款增加7601億元；企（事）業(yè)單位貸款增加9.27萬億元，其中，短期貸款增加3.03萬億元，中長期貸款增加5.83萬億元，票據(jù)融資增加2899億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加768億元。
4月末，廣義貨幣(M2)余額325.17萬億元，同比增長8%。狹義貨幣(M1)余額109.14萬億元，同比增長1.5%。M2-M1剪刀差為6.5個百分點，較3月的5.4個百分點擴大了1.1個百分點。
4月份，企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約3.2%，比上年同期低約50個基點。個人住房新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約3.1%，比上年同期低約55個基點，均處于歷史低位。4月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.73%，分別比上月和上年同期低0.12個和0.14個百分點。質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為1.72%，分別比上月和上年同期低0.15個和0.14個百分點。
從企業(yè)和居民角度看，2021年初至今，企業(yè)貸款占比由63%升至68%，居民貸款占比相應(yīng)由37%降至32%，一升一降表明信貸資金更多投向了實體企業(yè)，居民融資需求下降也與買房投資等更趨理性有關(guān)。
5月12日，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談取得突破性進展，聯(lián)合聲明具體內(nèi)容顯示，承諾將于5月14日前采取以下舉措：1、24%的關(guān)稅在初始90天內(nèi)暫停實施；2、保留10%的剩余關(guān)稅；3、取消4月8、9日加征的額外關(guān)稅。
雙方在聯(lián)合聲明中達成多項積極共識。雙方認(rèn)識到雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系對兩國和全球經(jīng)濟的重要性，認(rèn)識到可持續(xù)的、長期的、互利的雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系的重要性，本著相互開放、持續(xù)溝通、合作和相互尊重的精神，繼續(xù)推進相關(guān)工作。
國際信用評級機構(gòu)穆迪16日宣布，由于美國政府債務(wù)和利率支付比例增加，該機構(gòu)決定將美國主權(quán)信用評級從Aaa下調(diào)至Aa1，同時將美國主權(quán)信用評級展望從“負(fù)面”調(diào)整為“穩(wěn)定”。穆迪認(rèn)為，此次下調(diào)反映了十多年來美國政府債務(wù)和利率支付比例的上升，這一水平顯著高于同等評級的主權(quán)國家。
此前，惠譽評級（Fitch Ratings）和標(biāo)普全球評級（S&PGlobal Ratings）已將美國評級調(diào)至AAA以下，穆迪的這一決定這意味著美國已被三大評級機構(gòu)全部降級，可能會在一定程度上推高投資者購買美國國債所需的收益率，以反映更高的風(fēng)險，并可能抑制持有包括股票在內(nèi)的美國資產(chǎn)的情緒。
美國財政部當(dāng)?shù)貢r間5月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年3月，美債前三大海外債主中，日本、英國增持美國國債，中國減持。中國由美國第二大債主變?yōu)榈谌髠?，英國變?yōu)榈诙髠鳌?br> 3月正值本輪美債市場動蕩前夕。美國財政部2025年3月國際資本流動報告（TIC）顯示，日本3月增持49億美元美國國債，持倉規(guī)模為11308億美元，依然是美國第一大債主。中國3月減持189億美元美國國債至7654億美元，為今年首次減持。減持后，中國對美國國債的持倉規(guī)模由第二下降至第三。
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