>> 信達期貨-豆粕周報：價格底部臨近，反彈動能不足-250518
| 上傳日期： |
2025/5/19 |
大小： |
3479KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
謝長進,王文超 |
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供需邏輯：供給端：本周大豆到港224.25萬噸，累計到港2622.75萬噸，同比變化1.25%。美豆產(chǎn)區(qū)無干旱地區(qū)占比50%，中度干旱地區(qū)占比17%，重度及以上干旱地區(qū)占比4%。巴西大豆本周收割進度達到98.5%，較上周增加0.8%。沿海油廠開工率為63.09%，較上周變動3.32%。國內(nèi)油廠本周產(chǎn)量為134.47萬噸，累計產(chǎn)量為2124.59萬噸，同比變化-7.13%。需求端：本周國內(nèi)大豆盤面壓榨利潤為241.73元/噸，較上周變動7.49元/噸。現(xiàn)貨壓榨利潤為-445.45元/噸，較上周變動-104.7元/噸。最新一期的能繁母豬存欄為524.07萬頭，較上月變動2.11萬頭，商品豬存欄為3691.45萬頭，較上月變動2.35萬頭，油廠五日移動平均提貨量為157040噸，較上周變動4980噸。庫存方面，本周豆粕油廠庫存為7.22萬噸，較上周變動0.41萬噸，豆粕飼料企業(yè)庫存為5.14萬噸，較上周變動0.69萬噸。倉單數(shù)量為36286張，較上周變動2594張。巴西豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為1579730噸，環(huán)比變化9.72%，阿根廷豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為494686噸，環(huán)比變化0.92%，美國豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為436274短噸，環(huán)比變化2.33%。供給方面，根據(jù)最新數(shù)據(jù)，5月我國大豆到港量預(yù)計達1300萬噸，創(chuàng)歷史同期新高；6-7月到港量仍維持1100萬噸以上水平。進口大豆到港量快速增加，油廠開機率維持高位，豆粕產(chǎn)量加速釋放。進口大豆集中到港疊加國產(chǎn)大豆拍賣，市場整體供應(yīng)寬松。美國方面，截至5月11日，美豆種植率達48%（五年均值37%），新作播種面積雖下調(diào)至8350萬英畝，但單產(chǎn)預(yù)期提升至52.5蒲/英畝，豐產(chǎn)預(yù)期壓制遠期價格。中美暫停24%關(guān)稅90天，保留10%關(guān)稅，短期利好美豆出口，但巴西大豆貼水持續(xù)走弱削弱進口成本支撐。需求方面，根據(jù)最新數(shù)據(jù)，5月我國大豆到港量預(yù)計達1300萬噸，創(chuàng)歷史同期新高；6-7月到港量仍維持1100萬噸以上水平。進口大豆到港量快速增加，油廠開機率維持高位，豆粕產(chǎn)量加速釋放。進口大豆集中到港疊加國產(chǎn)大豆拍賣，市場整體供應(yīng)寬松。美國方面，截至5月11日，美豆種植率達48%（五年均值37%），新作播種面積雖下調(diào)至8350萬英畝，但單產(chǎn)預(yù)期提升至52.5蒲/英畝，豐產(chǎn)預(yù)期壓制遠期價格。中美暫停24%關(guān)稅90天，保留10%關(guān)稅，短期利好美豆出口，但巴西大豆貼水持續(xù)走弱削弱進口成本支撐。庫存方面，國內(nèi)豆粕油廠庫存小幅回升至7.22萬噸，但仍處歷史低位。不過，主要是因為部分油廠因大豆銜接問題短期停機，預(yù)計未來兩周庫存將加速累積。南美大豆到港高峰將至，國內(nèi)庫存或于6月進入累庫周期，壓制反彈空間。
策略建議：單邊：觀望。套利：91合約正套。期權(quán)：觀望。
風(fēng)險提示：天氣異常影響大豆生長收獲；出口政策變化造成供給緊張；
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