>> 國泰君安期貨-商品研究晨報-能源化工-250519
| 上傳日期： |
2025/5/19 |
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| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場概覽】
PX：尾盤MOPJ目前估價在559美元/噸CFR.16日PX價格下跌，5單7月亞洲現(xiàn)貨分別在840.5，842.5，842.5，841.5，841成交。尾盤實貨7月在841.5/850商談，8月在828/848商談，7/8換月在+1有買盤。16日px估價在838美元/噸，較15日下跌16美元/噸。
本周，亞洲PX價格波動，周中大幅上漲，然后在周末出現(xiàn)價格回調(diào)。
市場參與者表示，由于出口市場的需求推動了PX和PTA價格的上漲，聚酯開工率本周已升至95%左右。
然而，PTA的一位消息人士表示，盡管聚酯的開工率如此之高，但利潤率仍然不利，現(xiàn)金流仍然為負。
然而，消息人士稱，隨著中國國內(nèi)PTA庫存的去污，對PX和PTA的需求正在上升。PTA供應仍然緊張。
5月15日，PX-石腦油價差飆升至281.33美元/噸的10個月高點，但5月16日下跌至273.46美元/噸，原因是PX價格也下跌。
新加坡時間下午4：00至下午4：30期間，Platts收市估價再次出現(xiàn)買盤活動，7月份有5筆交易，Mercuria和GSCaltex再次賣出貨物。
本周6月和7月船貨的購買活動激增，消息人士稱，中國大型PTA生產(chǎn)商需要購買6月和7月的船貨，因此，Platts MOC上出現(xiàn)了如此強勁的購買活動。
與此同時，Platts早些時候報道稱，中國福建福建福海創(chuàng)石油化工有限公司位于福建省古雷市的11萬噸/年煉油廠已將其原計劃中的檢修時間從6月初至6月底推遲至6月底。
一位接近該公司的消息人士表示，周轉(zhuǎn)時間應該持續(xù)兩個月。根據(jù)該公司網(wǎng)站，計劃中的檢修將影響160萬噸/年的對二甲苯產(chǎn)能和450萬噸/年的純化對苯二甲酸年產(chǎn)能。
MEG：5月15日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨在6000噸左右；太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨在3200噸左右。
聚酯：江浙滌絲16日產(chǎn)銷整體清淡，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在2-3成。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在70%、20%、5%、0%、0%、60%、20%、20%、0%、15%、20%、0%、0%、50%、25%、40%、50%、0%、0%、20%、30%、10%、10%。
16日直紡滌短成交多清淡，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷30%，部分工廠產(chǎn)銷：50%、0%、10%、25%、0%、15%、70%、30%、30%。
江蘇一聚酯大廠15日開始減產(chǎn)降負，涉及聚酯切片產(chǎn)量800噸/天。
【行情觀點】
PX：單邊高位震蕩市，趨勢仍偏強。月差仍偏強。多PX空PTA持有。關(guān)注PX-MX價差回歸。上周策略報告中，對月差的判斷有誤，主要來自于中美關(guān)稅談判超預期，本周進行修正。盛虹煉化400、中金石化160、浙石化900計劃外負荷下降，PX供應收緊，負荷降至74.1%（-5.5%）。需求方面，中泰化學120、四川能投100、虹港石化220PTA裝置重啟，PX需求仍偏緊。PX-MX價差在本輪PX上漲過剩當中擴張至120美金/噸，關(guān)注后續(xù)短流程裝置可能開工提升，建議逢高鎖定PX-MX價差。
PTA：單邊趨勢仍偏強，PTA加工費壓縮頭寸繼續(xù)持有。月差中期仍然是逢低做多的思路。上周策略報告中，對月差的判斷有誤，主要來自于中美關(guān)稅談判超預期，本周進行修正。
供需雙增，但仍是去庫格局。嘉通能源300重啟，東營威聯(lián)250提負荷，本周PTA負荷提升至76.9%（+3.9%）。聚酯負荷方面，盡管虧損嚴重的FDY已經(jīng)出現(xiàn)降負荷，但總體而言聚酯長絲庫存低位，大面積降負荷的可能性偏低，總體負荷仍然維持在95%。PTA剛需仍然偏強，5月份PTA庫存持續(xù)下降，基差月差在周中創(chuàng)新高。短期隨著主流工廠出貨，基差略有回調(diào)，但中長期而言，聚酯高開工背景下，PTA月差仍將偏強。
MEG：交割前MEG現(xiàn)貨供需偏強，單邊價格仍有一定向上空間。上周策略報告中，對月差的判斷有誤，主要來自于中美關(guān)稅談判超預期，本周進行修正。MEG計劃外停車檢修增多，加劇了MEG的供需緊平衡格局。周內(nèi)恒力石化180萬噸停車、鎮(zhèn)海、中科、盛虹負荷下降，陜西美錦停車，MEG開工率意外降至60.5%（-8.5%）。聚酯方面開工維持95%。進口方面，近期到港數(shù)據(jù)偏低，總體而言庫存將出現(xiàn)明顯下降，月差回調(diào)多。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：1 PTA趨勢強度：1 MEG趨勢強度：1
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