>> 甬興證券-騰訊控股(0700.HK)2025年一季度業(yè)績點評：游戲業(yè)務(wù)持續(xù)增長，AI戰(zhàn)略助力整體發(fā)展-250517
| 上傳日期： |
2025/5/17 |
大小： |
751KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
應(yīng)豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件描述
根據(jù)中國經(jīng)營報，騰訊控股于5月14日發(fā)布了2025年第一季度財報。公司當(dāng)季實現(xiàn)營收1800.2億元，同比增長13%，實現(xiàn)毛利1004.9億元，同比增長20%，經(jīng)營利潤（Non-IFRS）693億元，同比增長18%。
核心觀點
游戲業(yè)務(wù)持續(xù)增長：2025年第一季度，騰訊增值服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收921.33億元，較上年同期的786.29億元同比增長17%，占總營收的比重從去年同期的49%進一步提升至51%。其中2025年第一季度本土市場游戲收入429億元，同比增長24%；國際市場游戲收入166億元，同比增長23%。根據(jù)中國經(jīng)營報轉(zhuǎn)引管理層在業(yè)績財報會議上的表述，公司國內(nèi)和國際游戲業(yè)務(wù)有望在未來有較長的增長空間，主要由于：1）2024年公司對于大型游戲的運營策略和團隊安排調(diào)整開始顯現(xiàn)成果；2）AI技術(shù)助力提升游戲體驗和用戶黏性；3）公司對第一人稱動作類游戲進行了布局調(diào)整。
廣告業(yè)務(wù)保持雙位數(shù)增長：2025年第一季度，騰訊營銷服務(wù)收入319億元，同比增長20%。據(jù)中國經(jīng)營報，該部分收入的增長得益于廣告主對視頻號、小程序及微信搜一搜廣告庫存的強勁需求。同時得益于用戶參與度提高、廣告平臺持續(xù)的AI升級以及微信交易生態(tài)系統(tǒng)的優(yōu)化。
AI戰(zhàn)略持續(xù)加碼：根據(jù)中國日報，依托其完善的產(chǎn)品矩陣、使用場景和商業(yè)生態(tài)，騰訊的AI戰(zhàn)略布局正穩(wěn)步展開。在將AI技術(shù)擴散至廣闊市場的同時，也通過AI in All的策略，讓旗下全業(yè)務(wù)線加速AI化迭代，激發(fā)出新的生命力與協(xié)同效應(yīng)。伴隨著AI技術(shù)在各業(yè)務(wù)場景的大規(guī)模應(yīng)用，騰訊持續(xù)夯實技術(shù)底座，當(dāng)季資本開支達274.8億元，同比增長91%，占營收15%；研發(fā)投入189.1億元，同比增長21%。
投資建議
我們預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤約為2089.62億元、2281.31億元和2521.41億元。同比增速分別為8%、9%和11%，公司游戲業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇，同時加大對AI的投入，有望為公司各個業(yè)務(wù)板塊賦能，推動公司持續(xù)增長。維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
回購進展不及預(yù)期，視頻號推進較慢，游戲流水不及預(yù)期。
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