>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)-能源化工-250520
| 上傳日期： |
2025/5/20 |
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國泰君安期貨 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX：尾盤石腦油價(jià)格下跌，6月MOPJ目前估價(jià)在564美元/噸CFR。19日PX價(jià)格上漲，一單7月亞洲現(xiàn)貨在843成交，一單8月亞洲現(xiàn)貨在836成交。尾盤實(shí)貨7月在842/845商談，8月在836/842商談，7/8換月在+3/+20商談。19日PX估價(jià)在841美元/噸，較上周五上漲3美元。
5月19日亞洲午后早些時(shí)候，由于交易員密切關(guān)注美伊核談判，以及中美經(jīng)濟(jì)前景及其對(duì)石油需求的影響，原油期貨在午后交易中下跌。
核談判已經(jīng)達(dá)到瓶頸，兩黨在鈾濃縮問題上存在嚴(yán)重分歧。
雖然美中就暫停部分關(guān)稅90天達(dá)成協(xié)議支撐了原油價(jià)格，但對(duì)潛在經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂繼續(xù)揮之不去。
PX現(xiàn)貨價(jià)格在亞洲開盤時(shí)段走強(qiáng)，原因是供應(yīng)緊張和下游聚酯活動(dòng)健康導(dǎo)致持續(xù)的看漲情緒。
與此同時(shí)，隨著利潤率的穩(wěn)步提高，亞洲生產(chǎn)商正在關(guān)注未來幾周更高的生產(chǎn)率。
在1月至4月期間，由于充足的PX供應(yīng)影響了利潤率，區(qū)域生產(chǎn)商選擇降低生產(chǎn)率并尋求周轉(zhuǎn)。
然而，中國一位貿(mào)易商表示，隨著利潤率再次上升，情況在5月份發(fā)生了變化，這促使生產(chǎn)商增加了產(chǎn)量。
一些基于MX的中國PX生產(chǎn)商已經(jīng)做出了改變，而其他一些生產(chǎn)商將在未來幾周內(nèi)做出改變。
一位韓國貿(mào)易商表示，在韓國，在PX-MX利潤率較高的情況下，一家主要生產(chǎn)商可能會(huì)提高PX開工率。
然而，另一家主要生產(chǎn)商的消息人士表示，目前沒有這樣做的計(jì)劃。
市場(chǎng)參與者對(duì)增產(chǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，以避免供應(yīng)過剩，這反過來可能會(huì)再次損害利潤率。
MEG：19日華東主港地區(qū)MEG港口庫存約74.3萬噸附近，環(huán)比上期減少0.8萬噸。其中寧波8萬噸，較上期下降1萬噸，5月12日至5月18日寧波主要庫區(qū)日均發(fā)貨約3000噸附近；上海、常熟及南通11.3萬噸，較上期增加3.4萬噸；張家港29.8萬噸附近，較上期減少0.8萬噸，某主流庫日均發(fā)貨約7000噸附近；太倉12.5萬噸，較上期下降2.2萬噸，兩主流庫日均發(fā)貨約在5000-5500噸左右；江陰及常州11.7萬噸，較上期減少0.1萬噸。另外，主流內(nèi)貿(mào)中轉(zhuǎn)罐統(tǒng)計(jì)庫存在1萬噸附近，較上期減少0.1萬噸。
5月16日至5月18日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨在23400噸左右；太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨在23200噸左右。
聚酯：福建一套20萬噸聚酯裝置將于今晚開始停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)間20天左右，該裝置主要配套生產(chǎn)滌綸長(zhǎng)絲
江浙滌絲19日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在3-4成。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在80%、60%、15%、30%、30%、20%、55%、30%、90%、80%、0%、35%、20%、30%、30%、30%、20%、0%、0%、30%。
19日直紡滌短成交剛需為主，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷45%，部分工廠產(chǎn)銷：50%、60%、20%、25%、0%、30%、50%、70%。
【行情觀點(diǎn)】
PX：月差仍偏強(qiáng)。多PX空PTA持有。關(guān)注PX-MX價(jià)差回歸。需求方面，本周中泰化學(xué)120、四川能投100、虹港石化220PTA裝置重啟，PX需求仍偏緊。PX-MX價(jià)差在本輪PX上漲過剩當(dāng)中擴(kuò)張至120美金/噸，關(guān)注后續(xù)短流程裝置可能開工提升，建議逢高鎖定PX-MX價(jià)差，空PX多SC
PTA：PTA加工費(fèi)壓縮頭寸繼續(xù)持有。月差中期仍然是逢低做多的思路。需求端，長(zhǎng)絲工廠計(jì)劃減產(chǎn)，關(guān)注后續(xù)落地情況，短期單邊有回調(diào)。
MEG：需求端，長(zhǎng)絲工廠計(jì)劃減產(chǎn)，關(guān)注后續(xù)落地情況，短期單邊有回調(diào)。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：-1 PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：-1 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
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