>> 麥高證券-4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：經(jīng)濟猶有韌性-250519
| 上傳日期： |
2025/5/20 |
大小： |
576KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
麥高證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉娟秀 |
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2025年4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%，增速回落1.6pct。分三大門類看，采礦業(yè)增加值同比增長5.7%，制造業(yè)增長6.6%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長2.1%。裝備制造業(yè)與高技術(shù)制造業(yè)是工業(yè)生產(chǎn)的主要拉動力，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍在優(yōu)化升級。
2025年4月社會消費品零售總額同比增長5.1%，比上期放緩0.8pct。從消費類型看，餐飲收入同比增速錄得5.2%，商品零售同比增速錄得5.1%。從經(jīng)營單位所在地看，鄉(xiāng)村消費品零售同比錄得4.7%；城鎮(zhèn)消費品零售同比錄得5.2%。此外，1-4月實物商品網(wǎng)上零售額同比上升至5.8%，占社會消費品零售總額的比重為24.3%。除此之外，在目前外部環(huán)境不確定性增強的背景下，預(yù)計4月消費者信心指數(shù)可能持續(xù)走低，這一變化或?qū)用裣M產(chǎn)生進一步抑制作用。
2025年1-4月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）累計完成額147024億元，同比增長4.0%。制造業(yè)投資增勢良好。1-4月，制造業(yè)對全部投資增長的貢獻率為54.6%，投資貢獻率較一季度提高1.5pct。房地產(chǎn)投資降幅擴大，房企投資意愿不高。隨著外部環(huán)境變化，居民預(yù)期開始調(diào)整，房市在3月“小陽春”以后，市場熱度未能持續(xù)，逐步降溫?；ㄍ顿Y保持平穩(wěn)。隨著深入實施新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略行動和“兩重”建設(shè)扎實推進，基礎(chǔ)設(shè)施投資穩(wěn)定增長。隨著地方政府債務(wù)壓力緩解以及財政政策靠前發(fā)力、專項債加快發(fā)行，基建投資的動能有所增強。
整體而言，4月雖然面臨外部環(huán)境的不確定性加劇，出口交貨值和消費者信心回落等外生擾動因素，但中國經(jīng)濟內(nèi)生韌性依然顯現(xiàn)，宏觀基本面延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢。從生產(chǎn)端來看，盡管規(guī)模以上工業(yè)增加值增速小幅回落，但高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)仍保持兩位數(shù)增長，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；從消費端看，社零總額同比增速有所放緩，但“以舊換新”政策效果顯現(xiàn)，耐用品消費明顯改善，線上消費占比進一步提升，消費升級趨勢延續(xù)；從投資端看，制造業(yè)投資動能強勁，設(shè)備更新與高技術(shù)領(lǐng)域投資快速增長對整體投資形成有力支撐，基建投資保持穩(wěn)定增長，成為托底力量，而房地產(chǎn)投資繼續(xù)承壓。綜合來看，當前經(jīng)濟運行延續(xù)回升向好態(tài)勢，結(jié)構(gòu)性亮點持續(xù)顯現(xiàn)，隨著逆周期調(diào)節(jié)政策進一步發(fā)力，經(jīng)濟仍將有望保持其韌性，經(jīng)濟基礎(chǔ)將進一步修復(fù)。
風險提示：經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期，穩(wěn)增長政策不及預(yù)期。。
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