>> 浙商證券-亨通光電(600487)更新報告：海洋能源與通信增長亮眼，在手訂單充沛-250519
| 上傳日期： |
2025/5/20 |
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| 721KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民,王逢節(jié) |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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Q1業(yè)績超預期，盈利能力逐步提升
2024年，公司實現(xiàn)營收599.84億元，同比+25.96%，實現(xiàn)歸母凈利潤27.69億元，同比+28.57%，扣非歸母凈利潤為25.76億元，同比+26.74%。毛利率為13.21%，同比-2.10pct。分業(yè)務看，光通信業(yè)務收入下滑，同比-10.95%，毛利率為25.59%，同比-3.77pct；智能電網(wǎng)板塊營收平穩(wěn)增長，同比+14.68%，毛利率保持平穩(wěn)在12.58%，同比-0.99pct；海洋能源與通信業(yè)務板塊實現(xiàn)大幅增長，營收同比+69.60%，毛利率為33.53%，同比+1.91pct。
25Q1，公司實現(xiàn)營收132.68億元，同比+12.58%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.57億元，同比+8.52%，扣非歸母凈利潤為5.46億元，同比+32.67%，扣非歸母凈利潤提升顯著主要受益于公司特高壓及電網(wǎng)智能化、工業(yè)與新能源智能、海洋能源與通信等相關業(yè)務的穩(wěn)步增長。
25年1月，公司完成回購公司股份0.14億股，占公司總股本的0.57%，將用于員工持股計劃，進一步完善公司長效激勵機制。
能源板塊在手訂單充足，深?？萍汲掷m(xù)突破
截至2025Q1，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領域在手訂單金額約180億元。
海洋能源：海纜方面，24年射陽基地二期實現(xiàn)投產(chǎn)，加快推進射陽一期產(chǎn)能提升，揭陽一期基本完成建設并取得首單突破。海工方面，公司新一代深遠海大型風機安裝船交付投用，可滿足70m以內水深風機吊裝。公司25年Q1持續(xù)中標國內外海上風電和海洋油氣等海洋能源項目，中標總金額為11.33億元。
智能電網(wǎng)：公司持續(xù)強化在高壓電力傳輸領域的市場地位和服務能力，24年建立了國內規(guī)模最大的超高壓測試研發(fā)中心，重點電力產(chǎn)品繼續(xù)布局歐洲、拉美、東南亞、中東、北非等市場并取得海外客戶突破。同時，公司繼續(xù)保持特種電纜領域的投入。此外，公司積極布局機器人及新能源賽道，在工業(yè)機器人領域已與行業(yè)多家頭部企業(yè)形成了深度合作，并同步進軍具身智能領域；新能源汽車高壓線纜批量供貨奇瑞、小米、問界、零跑等車型。
光通信產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化，海洋通信在手訂單約80億元
海洋通信：公司在全球范圍內提供高可靠性、高靈活度、高性價比、一站式海底光纜網(wǎng)絡解決方案，是全球前四具備成熟的跨洋洲際海底光纜通信網(wǎng)絡綜合解決方案能力和萬公里級超長距海底光纜系統(tǒng)項目交付經(jīng)驗的唯一中國企業(yè)。截至25年一季度末，公司海洋通信業(yè)務相關在手訂單約80億元，PEACE跨洋海纜通信系統(tǒng)運營項目在手訂單超3億美元。
光通信：公司持續(xù)優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品及業(yè)務結構，加快高端產(chǎn)品、特種產(chǎn)品研發(fā)和市場成果轉化，在歐洲、南美、南亞、非洲、東南亞等國家地區(qū)進行通信網(wǎng)絡產(chǎn)業(yè)布局。2024年，公司中標國內首條采用G.654.E光纖用于重點數(shù)據(jù)中心之間的直達骨干光纜項目，其超低損耗性能刷新國內超長距離超低損耗光纜項目的紀錄。同時，公司400G光模塊產(chǎn)品已在國內外市場批量應用，可全面滿足國內外數(shù)據(jù)中心需求，800G光模塊產(chǎn)品已在領先交換機設備廠商通過測試，將根據(jù)市場情況導入量產(chǎn)。
盈利預測與估值
公司是國內光電纜領先企業(yè)，圍繞通信網(wǎng)絡與能源互聯(lián)兩大核心領域業(yè)務布局，智能電網(wǎng)業(yè)務保持高景氣，海纜業(yè)務強勢增長，光通信業(yè)務擴展新領域。我們預計25-27年歸母凈利潤33.26/39.34/45.99億元，當前市值對應25年PE為11倍（25年5月19日收盤價），維持“買入”評級。
風險提示
海上風電發(fā)展不及預期、光通信需求不及預期、電纜需求不及預期
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