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本周觀點(diǎn)：
　　證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，推動(dòng)行業(yè)回歸“重回報(bào)”本質(zhì)。2025年5月7日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，圍繞優(yōu)化收費(fèi)機(jī)制、強(qiáng)化利益綁定、提升行業(yè)服務(wù)能力、促進(jìn)長(zhǎng)期投資穩(wěn)定性和強(qiáng)化監(jiān)管等六大方向提出25條具體舉措，旨在推動(dòng)行業(yè)從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓?bào)”轉(zhuǎn)變。方案明確提出，主動(dòng)管理權(quán)益類基金將引入業(yè)績(jī)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)率制度，對(duì)三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jī)顯著低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)10個(gè)百分點(diǎn)的基金經(jīng)理，績(jī)效薪酬應(yīng)明顯下降，打破“旱澇保收”現(xiàn)象；相應(yīng)地，對(duì)顯著超過基準(zhǔn)的基金經(jīng)理，可合理適度提高績(jī)效薪酬。同時(shí)，方案要求基金公司提高高管跟投比例，延長(zhǎng)鎖定期，完善以基金投資收益為核心的考核評(píng)價(jià)體系，降低規(guī)模排名等傳統(tǒng)指標(biāo)權(quán)重。此外，方案鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有，推動(dòng)三年以上長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核，并將進(jìn)一步強(qiáng)化行業(yè)監(jiān)管，提升風(fēng)險(xiǎn)防控能力。這一系列措施將引導(dǎo)基金經(jīng)理更加注重持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的合理性與穩(wěn)定性，減少激進(jìn)押注，預(yù)計(jì)將顯著影響主動(dòng)權(quán)益基金的持倉(cāng)風(fēng)格，并有望帶動(dòng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)的形成。
　　在此背景下，建筑央企作為滬深300成分股的重要組成部分，可能在基金配置策略調(diào)整中獲得顯著配置機(jī)會(huì)。根據(jù)最新基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)，截至25年一季度末，中國(guó)建筑、中國(guó)化學(xué)和四川路橋目前處于輕度超配狀態(tài)，其中中國(guó)建筑基金持股市值為25.24億元，占流通市值1.16%，顯著高于其滬深300權(quán)重0.51%，顯示出0.65個(gè)百分點(diǎn)的超配；中國(guó)化學(xué)和四川路橋的基金持股占比分別為0.34%和0.16%，同樣高于其基準(zhǔn)權(quán)重0.24pct和0.03pct。相比之下，中國(guó)中鐵、中國(guó)能建、中國(guó)中冶、中國(guó)電建、中國(guó)交建和中國(guó)鐵建則普遍處于低配狀態(tài)，低配比例從0.04pct至0.19pct不等，尤其是中國(guó)鐵建，基金持股占比僅0.02%，遠(yuǎn)低于其滬深300權(quán)重0.21%。此外，從股息率預(yù)期來看，根據(jù)Wind 2025年歸母凈利潤(rùn)一致預(yù)期數(shù)據(jù)，以2025年5月19日的最新市值計(jì)算，四川路橋在2025年的預(yù)測(cè)股息率達(dá)到6.04%，顯著高于其他基建企業(yè)，而中國(guó)建筑、中國(guó)交建、中國(guó)鐵建的預(yù)測(cè)股息率也分別達(dá)到4.93%、3.42%和3.05%，顯示出較強(qiáng)的現(xiàn)金分紅能力，或?qū)﹂L(zhǎng)期資金配置具有更高的吸引力。這些特征使得部分當(dāng)前低配的建筑龍頭股在長(zhǎng)期資金增配過程中具備潛在優(yōu)勢(shì)，或成為資金配置調(diào)整中的重要受益者。
　　市場(chǎng)回顧：
　　1)行業(yè)：本周上證指數(shù)上漲0.76%、深證成指上漲0.52%、創(chuàng)業(yè)板指上漲1.38%，同期申萬(wàn)建筑裝飾指數(shù)上漲0.77%。申萬(wàn)建筑除其他專業(yè)工程與工程咨詢服務(wù)外，其余子板塊悉數(shù)上漲，化學(xué)工程、房屋建設(shè)、鋼結(jié)構(gòu)漲幅居前，分別為3.24%、2.38%、1.73%。
　　2)個(gè)股：本周申萬(wàn)建筑共有84只股票上漲，漲幅前五的分別為：東珠生態(tài)(+22.20%)、鄭中設(shè)計(jì)(+20.21%)、建藝集團(tuán)(+14.50%)、ST百利(+13.29%)、華維設(shè)計(jì)(+11.19%)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，基建/地產(chǎn)投資增速不及預(yù)期，政策落地不及預(yù)期。