>> 國金證券-票息資產(chǎn)熱度圖譜：2.3%以上的下沉路徑-250520
| 上傳日期： |
2025/5/21 |
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| 3518KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
尹睿哲,李豫澤 |
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截至2025年5月19日，存量信用債估值及利差分布特征如下：
城投債：
公募城投債中，江浙兩省加權(quán)平均估值收益率均在2.5%以下；收益率超過4.5%的城投債出現(xiàn)在貴州地級市及區(qū)縣級；其余區(qū)域中，云南、甘肅等地的利差也較高。與上周相比，公募城投債收益率基本下行，1-2年品種平均下行幅度達(dá)到5.8bp。具體來看，收益下行幅度較大的品種的包括1-2年云南地級市非永續(xù)、2-3年云南地級市非永續(xù)、1-2年云南區(qū)縣級非永續(xù)、1年內(nèi)甘肅地級市非永續(xù)債。
私募城投債中，上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權(quán)平均估值收益率在3%以下；收益率高于4%的品種出現(xiàn)在貴州、云南地級市及區(qū)縣級、陜西地級市；其余的甘肅、遼寧、黑龍江等地的利差也較高。與上周相比，私募城投債收益率下行為主。具體來看，收益率下行幅度較大的有2-3年陜西區(qū)縣級永續(xù)、2-3年云南地級市非永續(xù)、1年內(nèi)山西區(qū)縣級非永續(xù)、1-2年甘肅地級市非永續(xù)城投債。
產(chǎn)業(yè)債：
存量信用債中，民企產(chǎn)業(yè)債估值收益率及利差整體高于其他品種。與上周相比，非金融非地產(chǎn)類產(chǎn)業(yè)債收益率普遍下行，1-2年民企公募、國企私募非永續(xù)債下行分別達(dá)到9bp、5.9bp，而其余多數(shù)品種收益率降幅在5bp以內(nèi)；地產(chǎn)債收益率同樣下行為主，尤其是1年內(nèi)、1-2年國企公募非永續(xù)債均出現(xiàn)超過10bp的壓降。
金融債：
估值收益率和利差較高的品種有租賃公司債、城農(nóng)商行資本補(bǔ)充工具。與上周相比，金融債收益率超過半數(shù)下行。具體來看，租賃債是金融債中表現(xiàn)較優(yōu)的券種，2-3年私募永續(xù)、非永續(xù)債收益下行達(dá)到9.1bp、4.9bp之多；商金債表現(xiàn)在期限間分化，1年內(nèi)品種收益率均向下，多數(shù)1年以上品種則有不同程度調(diào)整，其中，1-2年大行商金債調(diào)整幅度最大；銀行次級債略顯乏力，3-5年永續(xù)債收益率一致下行，特別是城農(nóng)商行品種下行幅度超過3.5bp，2年內(nèi)國股行二永債則普遍有所回調(diào)；此外，證券公司債中，1-2年、2-3年私募非永續(xù)品種受到一定關(guān)注。
風(fēng)險提示
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)失真，信用事件沖擊債市，政策預(yù)期不確定性
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