久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：2025年4月29日，公司發(fā)布2025年一季報(bào)。
　　業(yè)績(jī)情況：2025Q1公司營(yíng)收2.9億元，同比+23.4%；歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同比+7.0%。
　　利潤(rùn)端：市場(chǎng)持續(xù)開拓，費(fèi)用率提升。2025Q1公司毛利率、凈利率分別46.8%/23.9%，同比分別-1.6/-3.7pcts，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為7.3%/8.2%/-1.5%/4.8%，同比分別+1.7/+1.1/-0.8/+0.5pcts，四項(xiàng)費(fèi)用率總體上升2.5pct，主要是公司增大營(yíng)銷、管理、研發(fā)人員數(shù)以開拓市場(chǎng)、研發(fā)新品，同時(shí)進(jìn)行美國(guó)工廠建設(shè)，短期略影響公司的盈利能力。
　　變壓器套管新產(chǎn)品通過(guò)鑒定，有望帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?025年4月26日，公司550kV、363kV復(fù)合油紙電容式變壓器套管產(chǎn)品通過(guò)新產(chǎn)品技術(shù)鑒定；72.5kV、126kV、252kV復(fù)合油紙電容式變壓器套管通過(guò)產(chǎn)品鑒定。公司套管已應(yīng)用于全國(guó)15個(gè)省份，最長(zhǎng)運(yùn)行時(shí)間超過(guò)6年，產(chǎn)品30年質(zhì)保。
　　海外訂單增速較快，獨(dú)家中標(biāo)智利±600千伏超高壓直流輸電項(xiàng)目。2025Q1,公司新增訂單4.47億元，其中海外2.20億元，同增42%；國(guó)內(nèi)2.27億元，同增12%。根據(jù)神馬電力公眾號(hào)（5月11日）披露，公司成功中標(biāo)智利Conexión公司Kimal-Lo Aguirre ±600千伏超高壓直流輸電項(xiàng)目第二階段工程，公司于2024年中標(biāo)該項(xiàng)目第一階段工程，即公司成為該項(xiàng)目全線輸電線路絕緣子獨(dú)家供應(yīng)商。
　　美國(guó)工廠項(xiàng)目進(jìn)展：美國(guó)工廠已完成土地的簽署，目前正在進(jìn)行廠區(qū)規(guī)劃，預(yù)計(jì)2027年投產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):
　　考慮到美國(guó)關(guān)稅的不確定性，同時(shí)電網(wǎng)升級(jí)具有一定剛性，我們略下調(diào)預(yù)測(cè)，公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為4.3/5.4/6.7億元（前值4.5/5.7/6.7億元），（2025年5月19日）對(duì)應(yīng)PE分別為26/21/17倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　全球電網(wǎng)投資力度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司的治理風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外拓展的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。