>> 東北證券-聚石化學(xué)(688669)國內(nèi)改性塑料領(lǐng)軍企業(yè)，2025Q1利潤扭虧為盈-250519
| 上傳日期： |
2025/5/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉俊奇 |
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國內(nèi)改性塑料領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品種類豐富。公司成立于2007年，是一家集改性塑料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的國家高新技術(shù)企業(yè)，擁有10家子公司，業(yè)務(wù)向多元化、集團(tuán)化發(fā)展。公司具備年產(chǎn)10萬噸改性塑料的生產(chǎn)能力，擁有環(huán)保改性聚烯烴材料、改性工程塑料、改性彈性體材料和功能母粒等200多個牌號的產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于汽車、智能家電、燈飾、環(huán)保電纜、OA設(shè)備、通信電子、衛(wèi)材塑料、電視機(jī)、涂料等行業(yè)。
積極優(yōu)化公司經(jīng)營，2025Q1利潤扭虧為盈。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入40.80億元，同比+10.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤為-2.36億元，同比盈轉(zhuǎn)虧，扣非歸母凈利潤為-2.06億元，同比虧損擴(kuò)大，利潤虧損主要系公司對冠臻資產(chǎn)組計提商譽減值損失，對聚石化學(xué)、冠臻、租賃等公司的資產(chǎn)計提減值損失；多項新業(yè)務(wù)尚處于建設(shè)期或開拓期，從而使得薪酬費用、折舊費用、利息支出較上年同期都有較大的增加，同時疊加部分產(chǎn)品稅務(wù)成本加重等因素。2025年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.09億元，同比-7.36%，實現(xiàn)歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤0.08/0.07億元，同比虧轉(zhuǎn)盈，主要系公司對部分沒有盈利的企業(yè)關(guān)停合并，減少虧損，國內(nèi)低效產(chǎn)能轉(zhuǎn)移國外，項目經(jīng)營逐步好轉(zhuǎn)，部分新項目市場開拓成果顯著，帶來營收增加和項目虧轉(zhuǎn)盈。
發(fā)布股票期權(quán)激勵計劃，2025-2026年利潤目標(biāo)分別為0.50/1.50億元。2025年4月公司發(fā)布2025年股票期權(quán)激勵計劃，擬向激勵對象授予股票期權(quán)總量不超過600萬份，約占公告時公司總股本的4.95%，行權(quán)價格為14.95元/份，激勵計劃考核年度為2025-2026年度，2025年/2026年公司凈利潤分別不低于0.50/1.50億元，對后續(xù)業(yè)績增長展現(xiàn)積極態(tài)度。
盈利預(yù)測：首次覆蓋，給予公司“增持”評級。我們預(yù)計2025-2027年公司營業(yè)收入分別為48.70/55.59/61.46億元，歸母凈利潤分別為0.51/2.09/3.37億元，對應(yīng)PE分別為43.91x/10.74x/6.65x。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外宏觀形勢變化超出預(yù)期，產(chǎn)品及原材料價格波動，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)風(fēng)險，新業(yè)務(wù)推廣風(fēng)險，盈利預(yù)測和估值模型不及預(yù)期等
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