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事件：
　　近日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，均較上月下調(diào)10BP。據(jù)新京報報道，5月21日已有多家股份制銀行跟進下調(diào)了存款掛牌利率，其中，定期整存整取一年期、二年期均下調(diào)15BP，定期整存整取三年期和五年期均下調(diào)25BP，1年期定存利率最低至0.95%。
　　核心要點：
　　定存利率下調(diào)將助力我國實際利率的下行
　　此次LPR下調(diào)10BP，定存下調(diào)15-25BP，1年期定存利率最低更是跌破1%。這是5月7日國新辦新聞發(fā)布會上中國人民銀行行長潘功勝公布的“一攬子金融政策”的落地。
　　具體而言，LPR下調(diào)10BP符合市場預期，而定存利率下調(diào)幅度高于LPR下調(diào)幅度，一方面是為了保障銀行體系的息差，提高銀行信貸投放的積極性，鞏固銀行系統(tǒng)的生存能力；另一方面，定存利率下調(diào)打開后續(xù)實體融資成本下降空間，將加速推進我國實際利率的下行。
　　根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2025年3月，我國金融機構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率依然高達3.44%，而2023年末我國的實際利率高達4.96%，高于2023年末5年期LPR(4.20%)。由于我國近期CPI一直在0軸附近徘徊，而PPI持續(xù)低于2%，所以我國實際利率高于金融機構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率。此次存款利率的下調(diào)，將助力我國實際利率的下行。
　　1年期定存利率跌破1%，未來較長時間內(nèi)可能成為常態(tài)
　　對于我國未來定存利率的走勢，我們判斷大概率將繼續(xù)走低。以工商銀行為例，此次1年期整存整取的利率最低已下降至0.95%。這也是我國近年存款利率持續(xù)下行的必然結(jié)果。以日本為例，日本的定期存款平均利率（1-2年）在1995年7月跌破1%以后，多年來一直維持在1%以下。
　　此次定存利率下調(diào)將利好銀行、實體經(jīng)濟和財富管理業(yè)務
　　定存利率下調(diào)，對依賴利息收入的群體而言，由于實際收入縮水，可能被迫削減消費或?qū)で蟾唢L險投資（股票、基金、房地產(chǎn)等）；對更多的儲戶和居民而言，低利率更可能刺激部分人減少儲蓄、增加消費或借貸，短期內(nèi)提振內(nèi)需。
　　對于資本市場而言，定存利率下調(diào)，提升了資本市場對居民資金的吸引力。據(jù)wind數(shù)據(jù)，在此前我國存款利率下降明顯的2014-2015年和2023-2024年，公募基金的規(guī)模在2014年、2015年、2023年、2024年分別上漲了51.07%、85.15%、6.02%和18.93%，明顯高于公募基金在相鄰年份的增長速度。我們預期此次存款利率的下降，也將繼續(xù)提升公募基金對居民的吸引力，拓寬財富管理業(yè)務的發(fā)展空間。
　　對于銀行等金融機構(gòu)而言，此次存貸利率和貸款利率幾乎同步下調(diào)，銀行利潤空間影響不大。而銀行或?qū)⒓铀傧蜇敻还芾怼⒈ｋU等中間業(yè)務轉(zhuǎn)型，推動高風險理財產(chǎn)品銷售。
　　對于實體企業(yè)而言，此次定存利率的下調(diào)，將有助于降低融資成本，為擴大生產(chǎn)、技術(shù)升級提供更大空間。在低利率環(huán)境下，資本可能流向創(chuàng)業(yè)項目或長期基建，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
　　.對于宏觀政策而言，1年期存款利率跌破1%，央行傳統(tǒng)政策工具調(diào)整空間受限，未來將更多依賴量化寬松或結(jié)構(gòu)性貨幣工具。另一方面，利率的下行，有助于政府融資成本的降低，為加大發(fā)債力度用于基建、民生支出，提供更大空間。
　　綜合而言，此次定存利率的下調(diào)，將利好銀行和其他實體企業(yè)，資本市場也有望獲得更多資金支持。
　　投資建議
　　定存利率的下調(diào)是5月7日國新辦新聞發(fā)布會公布的“一攬子金融政策”落地的延續(xù)。由于我國未來定存利率大概率會進一步下行，有望持續(xù)推動資本市場規(guī)模的擴大，尤其是公募基金。
　　綜合而言，目前A股市場處于美國對等關(guān)稅影響減弱、國內(nèi)財政貨幣政策持續(xù)發(fā)力的大環(huán)境中，市場短期有望保持震蕩上行態(tài)勢，建議關(guān)注：擴大內(nèi)需的消費、政策扶持的科技以及紅利相關(guān)板塊。
　　風險提示
　　國際方面：美聯(lián)儲降息預期再次推遲，可能影響全球流動性變化節(jié)奏；美國“對等關(guān)稅”政策部分推延，但并未取消，依然是拖累全球性經(jīng)濟發(fā)展的重要因素之一。
　　國內(nèi)方面：中美關(guān)稅聯(lián)合聲明推遲24%關(guān)稅90天，存在未來恢復的可能；我國房地產(chǎn)恢復、地方債務化解都依然需要時間。