>> 國(guó)金期貨-銅日度報(bào)告：美元指數(shù)連跌三日銅價(jià)走高-250521
| 上傳日期： |
2025/5/22 |
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來(lái)源： |
國(guó)金期貨 |
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作者： |
王建超 |
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一：市場(chǎng)行情
?。?0250521）今日上海金屬網(wǎng)1#電解銅報(bào)價(jià)78320-78560元/噸，平均價(jià)78440元/噸，較上一交易日上漲100元/噸。對(duì)滬銅2506合約報(bào)升水200-升水330元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)成交一般，下游消費(fèi)謹(jǐn)慎且剛需有限，導(dǎo)致現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跟盤(pán)下調(diào)，較昨日下跌125元/噸。盤(pán)中對(duì)06合約好銅升水280元/噸左右，平水銅升水210元/噸左右成交相對(duì)集中。
LME銅周二小幅上漲。滬銅周三保持強(qiáng)勢(shì)，主力2506合約，開(kāi)盤(pán)價(jià)77880元/噸，最高價(jià)78320元/噸，最低價(jià)77720元/噸，收盤(pán)價(jià)78100元/噸，全天上漲560元，漲幅0.72%。美元指數(shù)連跌3日，銅價(jià)反彈。
二：基本面分析
今年2月25日美國(guó)總統(tǒng)簽署行政命令，啟動(dòng)調(diào)查銅進(jìn)口如何威脅美國(guó)國(guó)家安全和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，美國(guó)對(duì)銅進(jìn)口發(fā)起232調(diào)查，有機(jī)會(huì)征收與鋼鋁同水平（25%）的232調(diào)查。美國(guó)該法案有可能導(dǎo)致最終美國(guó)對(duì)進(jìn)口的電銅征收25%的關(guān)稅。這種情況會(huì)激勵(lì)更多的電銅繼續(xù)往美國(guó)搬運(yùn)，這種搬運(yùn)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。
貿(mào)易商希望在可能征收關(guān)稅前迅速結(jié)束搬運(yùn)，甚至使用散貨船運(yùn)輸電銅，散貨船運(yùn)輸電銅把從歐洲港口發(fā)往美國(guó)港口的航運(yùn)時(shí)間從集裝箱需要的40天，縮短至兩周。數(shù)據(jù)供應(yīng)商Kpler估計(jì)，3月份有9.5202萬(wàn)噸電銅通過(guò)散貨船運(yùn)抵美國(guó)，4月份為12.7539萬(wàn)噸，而1月和2月各自約為4.4萬(wàn)噸。該供應(yīng)商的數(shù)據(jù)顯示，5月上半月有7.1591萬(wàn)噸電銅通過(guò)散貨船運(yùn)抵美國(guó)，其中智利的運(yùn)量高于往常，德國(guó)和西班牙在3月和4月也分別有1萬(wàn)噸和0.45萬(wàn)噸的異常運(yùn)量；預(yù)計(jì)5月下半月會(huì)看到更多電銅通過(guò)散貨船運(yùn)抵美國(guó)。目前COMEX銅價(jià)較LME及SHFE市場(chǎng)均存在升水，這會(huì)激勵(lì)貿(mào)易商有強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)從全世界發(fā)貨電銅到美國(guó)。中國(guó)4月份電銅出口7.7711萬(wàn)噸，環(huán)比繼續(xù)增加14%，同比增加接近2倍，國(guó)內(nèi)電銅出口繼續(xù)增加。
在這種貿(mào)易流背景下，中國(guó)和歐洲的電銅供應(yīng)會(huì)顯著的減少,在需求維持大體穩(wěn)定情況下,美國(guó)外的市場(chǎng)電銅供需早晚失衡,進(jìn)而推動(dòng)銅價(jià)上漲。美國(guó)國(guó)內(nèi)的電銅，因?yàn)閮?chǔ)藏在倉(cāng)庫(kù)內(nèi)，不參與美國(guó)電銅市場(chǎng)流通。美國(guó)本身的銅供需也會(huì)失衡。
正是在上述貿(mào)易流重構(gòu)的背景下，大型貿(mào)易商摩科瑞堅(jiān)稱(chēng)電銅供應(yīng)將出現(xiàn)短缺，銅價(jià)有望創(chuàng)歷史新高。該貿(mào)易商認(rèn)為，今年銅精礦預(yù)計(jì)短缺70萬(wàn)噸，電銅短缺30萬(wàn)噸。銅市場(chǎng)目前處于極度脆弱的狀態(tài)，其認(rèn)為下半年電銅將開(kāi)始短缺。公開(kāi)資料顯示，摩科瑞計(jì)劃向美國(guó)出口50萬(wàn)噸電銅。
綜上所述，因?yàn)槊绹?guó)要對(duì)銅展開(kāi)232貿(mào)易條款的調(diào)查。大量的電銅從全球運(yùn)抵美國(guó)，這部分電銅鎖在倉(cāng)庫(kù)里不參與美國(guó)市場(chǎng)的供應(yīng)。這會(huì)導(dǎo)致電銅在下半年很可能因供需失衡而價(jià)漲。短期銅期貨繼續(xù)保持震蕩，美元指數(shù)連跌3日推動(dòng)銅期貨價(jià)格一定反彈。
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