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【鋼材】周度數(shù)據持穩(wěn)，重點關注煤炭何時企穩(wěn)
　　周四期現(xiàn)價格延續(xù)震蕩，建材貿易商成交量環(huán)比再降，市場持貨及投機意愿非常低。原料層面，依然是鐵礦石強于煤炭，鋼材綜合成本逐步回落，點對點利潤還有一些。從大的產業(yè)敘事來看，今年來黑色板塊核心邏輯是爐料供給進一步寬松、產業(yè)鏈上游讓利，成本松動導致估值重心下移，需求端與供給端政策對價格的提振效果暫時有限。靜態(tài)看，產業(yè)鏈前端的碳元素和鐵元素過剩格局已經形成，而價格還沒有到達絕對低估值區(qū)間。往后看，內需建材逐步進入季節(jié)性淡季，而出口鏈條板材潛在走弱的風險暫未探明，若需求轉弱觸發(fā)鐵水產量見頂，進而傳導至爐料供需格局進一步轉弱及成本下移，保持滾動賣出套保的思路依然必要。而從驅動來看，能改變這一格局的新變量，可能需要看到市場一直在傳播的限產小作文，近期沒有太多消息了,保持敏感性。
　　【焦煤焦炭】煉焦煤競拍持續(xù)走弱，焦炭仍有提降預期
　　現(xiàn)貨端，焦煤競拍持續(xù)走弱，入爐煤成本下移，市場仍有提降預期，港口貿易準一焦炭報價1270(-10)，煉焦煤價格指數(shù)1044.1 (-6.6)﹔蒙煤方面，市場成交降溫，貿易商有意挺價止跌，但下游采購壓價力度加大，雙方博弈加劇，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤780 (-10)，蒙5精煤970(-)，蒙3精煤945(-)。期貨端，黑鏈指數(shù)偏震蕩運行。宏觀方面，貿易戰(zhàn)反復，宏觀擾動較多，而內需表現(xiàn)依然較弱，4月金融數(shù)據基本依靠政府債支撐，經濟數(shù)據也在走弱，地產環(huán)節(jié)加速下行，房價走弱。產業(yè)方面，市場對關稅暫停期搶出口有預期，前期空單開始回補，但從鋼材現(xiàn)貨反饋來看，價格上漲還是比較乏力，市場對國內漸行漸近的淡季還是比較擔憂，鋼材需求存在較大不確定性。至于煤焦，碳元素供給充裕，現(xiàn)貨走勢依然較弱，焦煤競拍以下跌為主，入爐煤成本持續(xù)下移，焦炭提降落地較快，鋼聯(lián)數(shù)據顯示煤礦持續(xù)累庫，已有部分煤礦因出貨不暢而減產。具體到行情上，技術上看黑鏈指數(shù)始終受20日線壓制。黑色系大的交易邏輯還是爐料供給寬松后，上游不斷向下游讓利，成本松動使得整個板塊估值重心逐步下移。短期市場關注的，90天關稅暫緩期內的“搶出口”能否提振鋼材需求，對沖國內淡季鋼材需求的減量？？暫時看現(xiàn)貨價格上漲依然乏力，出貨好轉并沒有持續(xù)性，關注后續(xù)是否需求變化情況。煤焦由于自身供給充裕，下游主動去庫，因此單邊仍維持高做空思路。套利可以考慮參與JM9-1正套，主要邏輯是jm2601合約引入品牌交割后,品牌倉單成本更低。
　　【鐵礦石】產業(yè)定價為主
　　目前的綜合關稅仍然處于50%左右的高位，基于美國貿易戰(zhàn)反復的行為下，暫時僅看黑色板塊的反彈。目前階段市場確實需要考慮旺季結束后，鋼材表需見頂回落，高鐵水下庫存的情況。本期鐵水出現(xiàn)延續(xù)小幅下滑，但整體仍處于高位，鋼廠利潤不錯的情況下，短期想要看到鐵水的快速下滑是比較困難的。預期高鐵水在5月份可以持續(xù)，到港穩(wěn)定的情況下，港口庫存處于窄幅波動。不考慮限產因素的話，5月份爐料端并不會有額外的故事可以講，鐵礦依然處于震蕩。5月之后，若鋼材基本面轉弱，市場需要鋼廠的自發(fā)性減產行為出現(xiàn)，那鋼廠的利潤的收縮則是必要條件，個人更偏向于材弱于礦。