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報(bào)告要點(diǎn)：
　　營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，利潤(rùn)有所承壓
　　2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.87億元，同比+8.77%；歸母凈利0.56億元，同比-33.26%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.46億，同比-38.09%；銷售毛利率為37.54%，同比-3.60pct；期間費(fèi)用率有所增加，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為3.34%/5.67%/12.80%/-0.07%，同比變動(dòng)+0.28/-0.51/-0.79/+6.42 pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率增長(zhǎng)主要系貨幣資金利息收入減少。25Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.98億元，同比+19.65%；歸母凈利0.20億元，同比+0.66%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.17億，同比+1.88%。
　　產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，海外業(yè)務(wù)拓展順利
　　報(bào)告期內(nèi)，公司完成了年產(chǎn)50萬(wàn)臺(tái)精密減速器的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的相關(guān)智能化產(chǎn)線的建設(shè)調(diào)試工作和達(dá)產(chǎn)工作，并計(jì)劃于2025年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的穩(wěn)步爬坡，目前，該項(xiàng)目已進(jìn)入全面達(dá)產(chǎn)階段，生產(chǎn)效率和產(chǎn)品良率均達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。公司新募投項(xiàng)目“新一代精密傳動(dòng)裝置智能制造項(xiàng)目”也在2025年啟動(dòng)建設(shè)，募投項(xiàng)目的順利落地及產(chǎn)能的持續(xù)釋放，將進(jìn)一步鞏固公司的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)公司積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，通過(guò)在新加坡、德國(guó)等地銷售研發(fā)平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)，完成對(duì)德國(guó)Haux公司的資產(chǎn)收購(gòu)，進(jìn)一步增加銷售服務(wù)覆蓋的深度與廣度。24年海外營(yíng)收0.45億元，同比+49.37%。
　　持續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品，緊跟智能機(jī)器人發(fā)展步伐
　　公司重視研發(fā)投入，2024年研發(fā)費(fèi)用率12.80%，研發(fā)人員數(shù)量占比14.34%。公司核心產(chǎn)品行星滾柱絲杠作為智能機(jī)器人傳動(dòng)系統(tǒng)的核心功能部件，直接影響了機(jī)器人的運(yùn)動(dòng)精度、負(fù)載重量和使用壽命等關(guān)鍵性能指標(biāo)。公司針對(duì)人形機(jī)器人行業(yè)需求，聚焦諧波減速器輕量化技術(shù)突破，同等出力情況下實(shí)現(xiàn)減重30%以上，同時(shí)開(kāi)發(fā)出靈巧手適用微型諧波減速器。絲杠方面，公司依托自主研發(fā)的內(nèi)/外螺紋磨削技術(shù)，成功突破高精度大承載長(zhǎng)壽命行星滾柱絲杠，可用于人形機(jī)器人直線關(guān)節(jié)，未來(lái)可期。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為4.66/5.68/7.03億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.85/1.11/1.37億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.47/0.61/0.75元/股，對(duì)應(yīng)PE估值分別為288/221/179倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；具身智能市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；稅收優(yōu)惠政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。