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事件：
　　郵政局發(fā)布2025年1-4月快遞發(fā)展報(bào)告與郵政行業(yè)運(yùn)行情況。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　4月快遞件量高增，單票價(jià)格下降速度放緩。據(jù)國(guó)家郵政局統(tǒng)計(jì)，2025年1-4月快遞業(yè)務(wù)量累計(jì)完成614.5億件，同比增長(zhǎng)20.9%，其中4月快遞業(yè)務(wù)完成量為163.2億件，同比增長(zhǎng)19.1%。行業(yè)收入漲幅相對(duì)落后，以價(jià)換量趨勢(shì)延續(xù)。1-4月行業(yè)快遞業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成4669.1億元，同比增長(zhǎng)10.9%，其中4月快遞業(yè)務(wù)收入完成1447.2億元，同比增長(zhǎng)9.5%。單票價(jià)格延續(xù)下滑趨勢(shì)，4月行業(yè)平均單票收入為7.43元，同比下降6.98%，環(huán)比降低0.05元。重點(diǎn)區(qū)域方面，4月金華（義烏）市快遞平均價(jià)格為2.32元，環(huán)比降低0.01元每票；而廣州快遞價(jià)格約為6.32元，環(huán)比下降0.03元每票，單票價(jià)格降幅收窄。
　　中西部地區(qū)繼續(xù)貢獻(xiàn)增量。2025年1-4月，東、中、西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)收入比重分別為74.0%、15.5%和10.5%，快遞業(yè)務(wù)量比重分別為71.4%、19.4%和9.2%。與去年同期相比，東部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)收入比重下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，快遞業(yè)務(wù)量比重下降1.6個(gè)百分點(diǎn)；中部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)收入比重上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，快遞業(yè)務(wù)量比重上升0.9個(gè)百分點(diǎn)；西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)收入比重上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，快遞業(yè)務(wù)量比重上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　龍頭競(jìng)爭(zhēng)仍較激烈。從上市企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年4月，順豐、韻達(dá)、申通、圓通快遞業(yè)務(wù)量分別為13.35億件、21.74億件、20.92億件、26.93億件，同比分別增長(zhǎng)29.99%、13.41%、20.99%、25.26%。4月上述快遞企業(yè)票均收入分別為13.49元/同比-13.9%、1.911元/同比-6.8%、1.97元/同比-3.9%、2.14元/同比-7.0%，電商快遞龍頭單票收入同比均有所下降。市占率方面，2025年1-4月，快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為86.7，環(huán)比1-3月下降0.2，順豐、韻達(dá)、申通、圓通市占率分別為8.2%、13.3%、12.8%、16.5%。從市占率來(lái)看，CR8小幅下降，頭部企業(yè)或再次將重心轉(zhuǎn)向盈利，但4月龍頭份額環(huán)比變化較大，競(jìng)爭(zhēng)或仍較激烈。
　　投資策略：2025年以來(lái)，快遞包裹件量保持高速增長(zhǎng)，但龍頭競(jìng)爭(zhēng)仍較激烈。中期角度看，924后大量政策出臺(tái)、消費(fèi)者信心企穩(wěn)，2025年《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)》指導(dǎo)下各地消費(fèi)券和以舊換新等促消費(fèi)政策有望繼續(xù)加碼，快遞件量有望保持較快增速。市場(chǎng)擴(kuò)容階段行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)暫時(shí)難以看到拐點(diǎn)，但當(dāng)前電商快遞整體價(jià)格已接近各企業(yè)成本線，參照過(guò)往數(shù)次價(jià)格戰(zhàn)時(shí)期監(jiān)管介入經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為后續(xù)價(jià)格降幅或收窄，份額爭(zhēng)奪或有所放松?？蛇m當(dāng)關(guān)注圓通速遞（600233）、申通快遞（002468）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。（2）行業(yè)政策變化。（3）上游電商平臺(tái)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)或限制快遞企業(yè)提價(jià)能力。（4）居民消費(fèi)意愿變化，網(wǎng)購(gòu)需求不及預(yù)期。（5）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。