>> 南華期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)風險管理日報-250523
| 上傳日期： |
2025/5/23 |
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| 860KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
戴一帆,周嘉偉 |
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【核心矛盾】
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈由于終端紡服出口受美國加征關(guān)稅影響較大，在前期中美釋放關(guān)稅談判的信號之后，市場情緒明顯有所轉(zhuǎn)暖。從目前中美聯(lián)合聲明來看，協(xié)議達成效果有些超預(yù)期，同時后續(xù)仍存進一步談判的可能。回到聚酯產(chǎn)業(yè)鏈原料端，分兩方面來看，雖然在前期中美關(guān)稅事件之后宏觀情緒一度極度悲觀，但由于供應(yīng)端PX、TA、EG近期檢修均較為集中，供應(yīng)大幅收縮疊加遠端貿(mào)易緩和預(yù)期等因素影響下持貨意愿有所走強，現(xiàn)貨流動性大幅收緊，近月基差大幅走強；另一方面，需求端聚酯頗具韌性，當前聚酯開工由于長絲韌性與瓶片出口超預(yù)期的原因處于歷史同期高位，存在較大預(yù)期差。在這次中美聯(lián)合聲明落地之后，聚酯開工預(yù)期短期仍將維持高位，近期情緒完成由衰轉(zhuǎn)盛的大幅反轉(zhuǎn)，偏強的供需結(jié)構(gòu)疊加需求端紡服出口訂單的恢復(fù)推動原料端各品種價格維持高位震蕩。
【利多解讀】
1、受關(guān)稅降低影響，終端對美訂單部分恢復(fù)，豁免期內(nèi)終端需求存在回暖乃至搶出口跡象。
2、聚酯負荷總體高位維持，終端需求及情緒提振下下游備貨意愿加強，長絲庫存大幅去化至低位，庫存壓力大幅緩解。
3、恒力意外停車，盛虹意外小幅降負，供應(yīng)端出現(xiàn)額外縮量，5、6月供需缺口擴大，流動性預(yù)期進一步收緊。
【利空解讀】
1、聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤向上游集中，聚酯環(huán)節(jié)利潤低位下市場傳聞長絲存聯(lián)合減產(chǎn)保加工費計劃。
2、成本端動力煤與原油價格均走弱，成本支撐減弱。
3、EG各路線利潤大幅修復(fù)，估值從低位大幅上移。
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