>> 浙商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：心中的「漲」聲⑤——棕櫚油-250523
| 上傳日期： |
2025/5/23 |
大小： |
991KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張心怡,鐘凱鋒 |
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1、市場背景
棕櫚油是世界上生產(chǎn)量、消費量和國際貿(mào)易量最大的植物油品種之一，在植物油總產(chǎn)量中的占比超過30%。棕櫚油生產(chǎn)主要集中在印尼、馬來西亞和泰國，三國產(chǎn)量合計占全球棕櫚油產(chǎn)量的87%。全球棕櫚油消費量持續(xù)上升，2024年，全球棕櫚油消費量7722萬噸，同比增長3.6%，較2017年增加了17%，CAGR為2.2%。
國際棕櫚油價格受供需兩端因素影響：1）供應(yīng)端：極端天氣、樹齡結(jié)構(gòu)、勞工數(shù)量；2）需求端：備貨旺季、生柴政策、替代作用。
2、供應(yīng)邊際恢復(fù)，長期增產(chǎn)不足
供應(yīng)端中短期有所恢復(fù)，短期看馬來西亞棕櫚油4月增產(chǎn)開始加速，產(chǎn)量月同比+12%；中期看印尼產(chǎn)量在種植面積擴大后達到歷史新高，預(yù)計2025/26年度棕櫚油產(chǎn)量將增長3%。
長期產(chǎn)量增長潛力不足，生柴需求持續(xù)支撐。長期來看馬來西面臨面種植面積下降、油棕老化等問題，同時印尼生物柴油政策發(fā)展極為迅速，成為棕櫚油消費增量的主導(dǎo)力量。
3、風(fēng)險提示：
極端天氣頻發(fā)；油價大幅波動；下游需求不及預(yù)期
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