>> 華聯(lián)期貨-液化氣周報：庫存較高-250525
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
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作者： |
黎照鋒 |
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上游：原油二次探底后反彈，幅度有限。OPEC+產(chǎn)量超預(yù)期，沙特發(fā)出強(qiáng)力增產(chǎn)信號整頓市場，而且特朗普持續(xù)強(qiáng)調(diào)壓低油價，伊朗態(tài)度軟化尋求美國接觸制裁。貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)大轉(zhuǎn)折，料帶來階段性補(bǔ)庫需求，但總體利空全球經(jīng)濟(jì)已不能避免，而且我國地產(chǎn)周期下行，電動化對液體燃料替代明顯。但貨幣貶值之下黃金強(qiáng)勢以及地緣局勢復(fù)雜仍為油價帶來支撐。
供應(yīng)：關(guān)稅降低后，預(yù)料國內(nèi)將積極補(bǔ)庫；市場此前對于美國市場缺口也在積極尋求第三方的進(jìn)口替代，也增加了潛在供應(yīng)。國產(chǎn)商品量繼續(xù)反彈，但仍低于去年水平。競品LNG價格與LPG基本持平。海運(yùn)費(fèi)低位反彈。
庫存：港口庫容率在多年低位反彈反彈至同期高位。煉廠庫容率處于多年最低附近，加氣站庫容率一年低位波動不大；庫存量：港口庫存量反彈。
需求：由于個別領(lǐng)導(dǎo)人多變的性格，貿(mào)易談判或仍有反復(fù)。出于規(guī)避這種不確定性和彌補(bǔ)庫存缺口的需要，本次關(guān)稅水平急劇轉(zhuǎn)折將引發(fā)海外劇烈的補(bǔ)庫需求，利好液化氣最大下游產(chǎn)品聚丙烯的需求。燃燒需求處于淡季，汽油消費(fèi)量處于近年低位，餐飲消費(fèi)尚可，化工需求疲軟，PDH周度產(chǎn)能利用率在一年新低位置小幅反彈，虧損邊際好轉(zhuǎn)；烷基化產(chǎn)能利用率低迷并邊際走低，毛利轉(zhuǎn)正；MTBE產(chǎn)能利用率回落至近年低點(diǎn)，虧損偏大?！皻?油”比價較高，有回落風(fēng)險。
策略：預(yù)料液化氣仍寬幅震蕩為主。當(dāng)前“氣/油”比價高位宜謹(jǐn)慎。震蕩思路。
風(fēng)險點(diǎn)：原油走勢、宏觀風(fēng)險。
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