>> 華聯(lián)期貨-股指周報：預計大盤短線或繼續(xù)震蕩調整蓄勢-250525
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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pdf 共45頁 |
來源： |
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作者： |
段福林 |
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回顧：上周大盤震蕩調整，前高壓力較大。四大指數(shù)全線下跌，中小盤股指表現(xiàn)更弱。
風格指數(shù)方面，風格指數(shù)表現(xiàn)不一，成長風格指數(shù)大幅下跌，其后依次是金融和周期風格指數(shù)，消費和周期風格指數(shù)小幅上漲。申萬行業(yè)方面，上周申萬行業(yè)跌多漲少，其醫(yī)藥生物、綜合、有色和汽車等板塊漲幅居前。計算機、機械設備、通信和電子等TMT板塊跌幅繼續(xù)居前。
經(jīng)濟：2025年4月制造業(yè)PMI為49%，較上次下降1.5個百分點。非制造業(yè)PMI為50.4%，較上月回落0.4個百分點。4月初關稅戰(zhàn)開啟，制造業(yè)PMI大幅回落；由于轉口貿易還可繼續(xù)，非制造業(yè)回落不大。從分項來看，4月供需指標大幅回落，生產下降2.8%，新訂單下降2.6%，新出口訂單大幅下降4.3%，均大于PMI降幅，其他指數(shù)出現(xiàn)了回落；由于需求減少，采購量大幅下降5.5%。價格方面，出廠價格及原材料價格繼續(xù)回落。
此外，中長期信貸增長率由2022年8月低點震蕩反復后2022年11月（10.21%）開始企穩(wěn)回升以來連續(xù)上升至2023年月5月高點(12.94%)，截止2025年4月，連續(xù)23個月回落至6.90%，繼續(xù)創(chuàng)2011年以來新低，不過跌幅收窄。
政策：政治局定調房地產止跌回穩(wěn)，提振資本市場；央行創(chuàng)設二大新型貨幣政策工具，并降準降息降低存量房貸利率；證監(jiān)會提出并購重組和市值管理有望提升市場活躍。關于推動中長期資金入市工作的實施方案正式發(fā)布，每年有望為A股新增八千億的長期資金。
業(yè)績：營收方面，創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板和中證500指數(shù)營收增速都出現(xiàn)了增長，其他指數(shù)中證1000、上證指數(shù)、上證50、滬深300指數(shù)增速回落。歸母凈利潤方面，除上證指數(shù)外，創(chuàng)業(yè)板、深證指數(shù)、中證1000、上證50、中證500、滬深300指數(shù)凈利潤增速都出現(xiàn)較大增長。
雖然全A業(yè)績有企穩(wěn)跡象，但美國開征關稅實施時間較快，搶出口較難，因此對A股基本面會有較大影響
估值：上證指數(shù)估值為14.4805；處于2010年以來的66.52分位數(shù)。創(chuàng)業(yè)板估值較低。
各主力合約套利方面，IC/IF、IC/IH再次下跌，IH/IF連續(xù)上漲后震蕩回落后企穩(wěn)；IM/IF、IM/IH再次下跌。
資金面：在2025-04-07到2025-5-23中，ETF規(guī)模增加1359億元，其中上周繼續(xù)減少124億元，不過降幅減少。融資融券方面，2024年凈流入2748億；截止2025年5月22月，2025年凈流出572億，前五個交易日凈流入1億。2024年年末，國家隊和險資資產呈現(xiàn)凈增加，陸港通資產呈現(xiàn)凈減少；細分來看，主要是中央?yún)R金和險資資產增加
上周五大盤震蕩下跌，特別是午后出現(xiàn)跳水。四大指數(shù)全線下跌，前期強勢的金融股也下跌。個股板塊漲跌比仍然比較小，個股漲跌個數(shù)比0.2上升至0.26，謹慎情緒仍然較濃。消息上，中美談判取得重要進展，中國將在90天內將美國商品的關稅從125%降至10%，美國將在90天內將對中國商品的關稅從145%降至30%，利好股市。業(yè)績方面，4大指數(shù)一季度業(yè)績有企穩(wěn)跡象，在中美談判超預期下，二季度業(yè)績有望繼續(xù)保持好轉。資金面方面，中央?yún)R金和險資資產呈現(xiàn)凈增加，陸港通資產呈現(xiàn)凈減少，特別是4月7號以來，國家隊繼續(xù)大幅凈流入，對A股形成較強底部支撐，短線ETF基金連續(xù)小幅減持。大盤再次上攻3400乏力，預計大盤短線或繼續(xù)震蕩調整蓄勢，關注市場賺錢效應能否回升。
操作上，建議投資者剩余多單繼續(xù)減持；多IH空IM再次走強，可繼續(xù)關注；期權方面，暫觀望，供參考。
風險因素：1、美聯(lián)儲加息；2、美國國債系統(tǒng)性風險；3、關稅問題升級
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