>> 銀河期貨-金融衍生品周報(bào)-250523
| 上傳日期： |
2025/5/23 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫鋒，彭烜，沈忱 |
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一、本周財(cái)經(jīng)要聞
1.中國(guó)4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6.1%，預(yù)期增5.2%，前值增7.7%。1-4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.4%。4月份，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.1%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。
2.中國(guó)1-4月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）147024億元，同比增長(zhǎng)4.0%，預(yù)期增4.3%，前值增4.2%。1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.3%，其中，住宅投資下降9.6%。
3.中國(guó)4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增5.1%，預(yù)期增5.5%，前值增5.9%。
4.5月LPR下調(diào)10bp：1年期LPR報(bào)3%，上次為3.1%；5年期以上品種報(bào)3.5%，上次為3.6%。
5.中國(guó)銀行于5月20日下調(diào)人民幣存款利率，其中活期利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至0.05%；定期整存整取三個(gè)月期、半年期、一年期、二年期均下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，分別為0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；三年期和五年期均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，分別至1.25%和1.3%。定期零存整取、整存零取、存本取息三種期限均下跌15個(gè)基點(diǎn)。7天期通知存款利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至0.3%。
6.財(cái)政部披露，1-4月，全國(guó)一般公共預(yù)算收入80616億元，同比下降0.4%。全國(guó)一般公共預(yù)算支出93581億元，同比增長(zhǎng)4.6%。
7.央行公告，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，2025年5月23日（周五），中國(guó)人民銀行將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展5000億元MLF操作，期限為1年期。
8.央行、外匯局就《關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外上市資金管理有關(guān)問題的通知（征求意見稿）》公開征求意見。根據(jù)《征求意見稿》，境外上市募集資金、減持或轉(zhuǎn)讓股份等所得可以外幣或人民幣調(diào)回，相關(guān)資金均可使用資本項(xiàng)目結(jié)算賬戶匯出入。以人民幣調(diào)回的，還可使用境內(nèi)企業(yè)人民幣銀行結(jié)算賬戶。境外上市募集資金以外幣調(diào)回的可自主結(jié)匯使用。境外上市募集資金、減持或轉(zhuǎn)讓股份所得資金原則上應(yīng)匯回境內(nèi)，股東因增持匯出資金如有剩余或交易未達(dá)成時(shí)，應(yīng)及時(shí)匯回境內(nèi)。
9.美國(guó)總統(tǒng)特朗普：與歐盟的談判進(jìn)展緩慢；美國(guó)不能在歐盟銷售汽車很“不好”，不尋求達(dá)成協(xié)議，6月1日起對(duì)歐盟征收50%關(guān)稅；如果他們?cè)谶@里建工廠，可以討論延期。
10.美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)22.7萬(wàn)人，為4月19日當(dāng)周以來(lái)新低，預(yù)期23.0萬(wàn)人，前值22.9萬(wàn)人；四周均值23.15萬(wàn)人，前值23.05萬(wàn)人。至5月10日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)190.3萬(wàn)人，預(yù)期188.5萬(wàn)人，前值從188.1萬(wàn)人修正為186.7萬(wàn)人。
11.美國(guó)5月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值52.3，預(yù)期50.1；服務(wù)業(yè)PMI初值52.3，預(yù)期50.8；綜合PMI初值52.1，預(yù)期50.3。
二、投資邏輯
股指期貨：本周市場(chǎng)震蕩下行，上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)一周雙雙下跌0.18%，中證500指數(shù)跌1.1%，中證1000指數(shù)跌1.29%。滬深兩市合計(jì)成交5.69萬(wàn)億元，日均成交較上周下降7.6%。
股指期貨隨現(xiàn)貨回落，主力合約IH2506、IF2506一周雙雙跌0.01%，IC2506跌0.86%，IM2506跌1.29%。IM、IC、IF和IH日均成交分別下降16.5%、23.9%、22.5%和27.5%；IM、IC、IF和IH日均持倉(cāng)分別下降1.5%、1.8%、6.7%和10.1%。
上半周，股指保持著震蕩上行的走勢(shì)，特別是微小盤股表現(xiàn)突出賺錢效應(yīng)激發(fā)市場(chǎng)人氣高漲，北證50指數(shù)、微盤股指數(shù)紛紛創(chuàng)歷史新高。周四起，小盤股大幅回落，特別是北證50指數(shù)跌幅超6%，市場(chǎng)人氣驟降。周五權(quán)重股午后跳水，各指數(shù)明顯回落，使一周各指數(shù)翻綠。
引發(fā)微小盤股走強(qiáng)，是由于5月16日證監(jiān)會(huì)修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，市場(chǎng)預(yù)期并購(gòu)重組活躍，提升微小盤股吸引力。但隨著股價(jià)持續(xù)走高，風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。近期連續(xù)上漲的人氣股罕見的在周三盤中提示交易風(fēng)險(xiǎn)后，高位股集體走弱。加之有券商提示小盤股交易擁擠，出現(xiàn)了后半周的集體調(diào)整。市場(chǎng)明顯有自發(fā)性的調(diào)整，以修正連續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn)，顯示了投資者對(duì)監(jiān)管態(tài)度和高位壓力的警惕，因此，在人氣下降之后，市場(chǎng)將震蕩整理的可能性進(jìn)一步加大。
臨近周末，全球金融市場(chǎng)再度震蕩，美國(guó)總統(tǒng)特朗普突然升級(jí)關(guān)稅威脅，要從6月1日起對(duì)歐盟征收50%的關(guān)稅，并稱要對(duì)蘋果等手機(jī)制造商加征25%的關(guān)稅。但是，市場(chǎng)波動(dòng)明顯小于4月初，可見觀望情緒濃重，投資者對(duì)于影響仍在觀察，對(duì)于影響的評(píng)估也在降低。
下周英偉達(dá)將公布財(cái)報(bào)，美股有假期休市，A股也面臨端午小長(zhǎng)假休市，因此，投資者謹(jǐn)慎情緒會(huì)進(jìn)一步提升，A股將保持震蕩整理。
金融期權(quán)：本周A股沖高回落，寬基指數(shù)多數(shù)收跌，大市值類指數(shù)韌性相對(duì)較強(qiáng)。
期權(quán)方面，本周市場(chǎng)波動(dòng)有限，期權(quán)方面，500ETF和創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)成交相對(duì)活躍。隱波方面，近期隱波彈性明顯增加。尤其本周三市場(chǎng)轉(zhuǎn)跌之后，避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)下，多數(shù)期權(quán)品種隱波反彈，尤其是近月合約隱波相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。波動(dòng)率賣方策略方面，盡管隱波反彈，但標(biāo)的實(shí)際波動(dòng)有限，疊加當(dāng)月合約臨近到期，Theta收益相對(duì)客觀。多數(shù)期權(quán)品種本周波動(dòng)率賣方策略收益為正。
目前標(biāo)的實(shí)際波動(dòng)并不足以支持當(dāng)前期權(quán)隱波水平，尤其考慮到ETF期權(quán)5月合約下周三到期，Theta收益相對(duì)可觀。整體來(lái)看在沒有標(biāo)的實(shí)際波動(dòng)支持下，波動(dòng)率交易上
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