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由于開工、氣候、交易等特性， A股市場具有較為明顯的季節(jié)性規(guī)律，而紅利作為當前市場的核心交易風格之一，是否也存在明顯的季節(jié)性規(guī)律？
　　我們根據(jù)此前報告《再論紅利的必要性和終點》中表示，紅利風格在2016年前后的定價完全不同，因此我們統(tǒng)計2016年后的樣本作為參考：
　　Q2是紅利區(qū)間收益表現(xiàn)最差的季度。從絕對收益角度看，（1）Q2的整體區(qū)間收益的統(tǒng)計結果均明顯為負，而其余季度均收正值；（2）Q2的整體勝率不足50%，而其他季度的勝率均超過55%；（3）Q3、Q4中不同板塊的紅利存在差異，波動較為明顯，而Q1較為均衡?？傮w而言，Q2是紅利區(qū)間收益表現(xiàn)最差的季度，Q3、Q4＞Q1＞0%＞Q2。
　　Q2跑輸市場，Q3、Q4則無明顯規(guī)律。從超額收益角度看，（1）Q1的整體區(qū)間超額收益明顯為正，勝率較高且不同板塊較為均衡；（2）Q2的整體區(qū)間超額收益的統(tǒng)計結果均明顯為負，整體勝率不定；（3）Q3的超額收益表現(xiàn)好于Q2，且勝率亦有所提高；（4）Q4收益、勝率有所轉弱；雖然絕對收益明顯，但并不能跑過市場?？傮w而言，Q2跑輸市場，Q1＞Q3＞Q2、Q4。
　　進一步對比月份的季節(jié)性：
　　M6-M7、M10紅利的區(qū)間超額收益最差。從絕對收益角度看，（1）M2開始到M6，區(qū)間收益持續(xù)下滑，從M6到M9，區(qū)間收益持續(xù)上行；隨后經(jīng)歷10月的大幅調整，M11大幅反彈，進入相對疲軟階段。（2）整體勝率表現(xiàn)方差并不大，除了10月的勝率明顯較弱外，其余均分布在40%-80%之間。從相對變化看，基本與收益表現(xiàn)的節(jié)奏相似，M2、M3勝率較高，然后再M4、M5轉弱，M6短暫走強后，M7-M9的勝率并不明顯；經(jīng)歷M10的大幅調整，M11明顯反彈。
　　M6的區(qū)間超額收益和勝率最低。從超額收益角度看，（1）從整體節(jié)奏看，對比滬深300和萬得全A的超額表現(xiàn)和勝率表現(xiàn)，差異并不大；但相對萬得全A的波動更大。（2）從超額收益看，以M6為分水嶺，收益逐步走高，除了M10造成明顯拖累意外，整體可長期持有至次年5月?？傮w來看，M6-M7、M10需明顯規(guī)避意外，其余時段均可持有紅利。
　　綜上所述，當前并不是最佳的紅利配置時點，一定程度上可能會面臨6月的低勝率和低賠率；而8月開始可以長期持有紅利至次年4月均能獲得不錯的超額收益；但需要警惕10月小盤風格的反轉導致紅利等超額收益大幅走低。
　　風險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑誤差，經(jīng)濟修復不及預期。