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美國(guó)：美股回調(diào)，長(zhǎng)端美債價(jià)格下跌（即收益率走高），美元走弱。
　　美債拍賣遇冷，減稅法案推進(jìn)，美債信用擔(dān)憂持續(xù)。前有穆迪下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)（詳參《海外周報(bào)66期》），本周20年期美債一級(jí)市場(chǎng)拍賣遇冷、減稅法案推進(jìn)，長(zhǎng)端美債收益率進(jìn)一步上行，30Y美債利率觸及2023年10月以來(lái)高點(diǎn)；美元指數(shù)走弱推動(dòng)非美貨幣上漲。5月22日眾議院投票通過(guò)《美麗大法案》，接下來(lái)法案還將遞至參議院修改與投票，但其中增支與減稅內(nèi)容（包括將債務(wù)上限提高4萬(wàn)億美元、延長(zhǎng)與升級(jí)TCJA條款（尤其是居民減稅條款）、為國(guó)防和移民管理提供資金等）加劇了市場(chǎng)對(duì)聯(lián)邦債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。
　　經(jīng)濟(jì)基本面有所改善，聯(lián)儲(chǔ)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，關(guān)稅威脅壓制美股。本周公布的首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)下降、5月Markit制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI雙雙走高；長(zhǎng)端美債利率帶動(dòng)住房貸款成本的高企，仍對(duì)成屋銷售形成壓制，新屋銷售則有所改善。在經(jīng)濟(jì)暫維持韌性的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)副主席威廉姆斯暗示6-7月貨幣政策或繼續(xù)維持觀望。特朗普周五對(duì)歐盟和蘋果手機(jī)的25%關(guān)稅威脅壓制美股，科技股整體較弱。
　　歐元區(qū)：關(guān)稅威脅下歐股下跌，6月降息預(yù)期較充分。特朗普周五在社交平臺(tái)上表示美歐貿(mào)易談判缺乏進(jìn)展，鑒于歐洲的貿(mào)易壁壘、增值稅、匯率操縱等行為導(dǎo)致其對(duì)美貿(mào)易逆差較大，建議自6月1日起對(duì)歐盟征收60%的關(guān)稅；歐盟貿(mào)易專員謝夫喬維奇則表示“隨時(shí)準(zhǔn)備捍衛(wèi)我們的利益”。關(guān)稅威脅下，STOXX 50指數(shù)、法國(guó)CAC與德國(guó)DAX指數(shù)本周均下跌。貿(mào)易談判的變數(shù)加劇了前景的不確定性，歐洲基本面數(shù)據(jù)走弱，制造業(yè)PMI低位徘徊，綜合PMI和服務(wù)業(yè)PMI也從擴(kuò)張轉(zhuǎn)為50%以下的收縮區(qū)間。對(duì)于6月初將舉行的議息會(huì)議，歐央行官員仍鷹鴿不一：希臘、芬蘭、比利時(shí)等央行行長(zhǎng)傾向于6月降息，而德國(guó)、荷蘭等央行行長(zhǎng)則保持對(duì)6月政策操作的謹(jǐn)慎。截至周五，市場(chǎng)預(yù)期歐央行年內(nèi)剩余會(huì)議累計(jì)降息約58個(gè)基點(diǎn)，6月降息預(yù)期較充分。
　　日本：長(zhǎng)端日債收益率走高而服務(wù)業(yè)韌性邊際放緩。本周日本長(zhǎng)端國(guó)債收益率大幅走高10個(gè)基點(diǎn)以上，10Y日債收益率周五收于1.57%，背后折射出政府債務(wù)和付息壓力等的擔(dān)憂（詳參《日債異動(dòng)的隱憂》），日央行表示暫不干預(yù)債券市場(chǎng)?；久鎭?lái)看，商品推動(dòng)核心通脹繼續(xù)走高，但經(jīng)濟(jì)韌性邊際放緩：日本4月剔除生鮮食品的CPI同比增速繼續(xù)回升至3.5%，高出市場(chǎng)預(yù)期，能源和核心商品通脹均升溫，但服務(wù)通脹偏低；制造業(yè)PMI仍在50%以下的收縮區(qū)間，服務(wù)業(yè)PMI下滑1.6個(gè)百分點(diǎn)至50.8%，6月加息預(yù)期微弱。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹持續(xù)性超預(yù)期，海外貿(mào)易和貨幣政策超預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)下行和金融風(fēng)險(xiǎn)加劇。