>> 國(guó)泰海通證券-投資者微觀行為洞察手冊(cè)·5月第3期-降溫的背后：輪動(dòng)降速，ETF與外資流出，南下活躍-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 格式： |
pdf 共33頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
方奕,郭胤含,田開軒 |
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本報(bào)告導(dǎo)讀：
本期市場(chǎng)交易熱度略有下降，兩融資金延續(xù)流入，ETF流出放緩，散戶活躍度邊際下降，此外南下資金流入邊際加速。
投資要點(diǎn)：
市場(chǎng)定價(jià)狀態(tài)：市場(chǎng)整體交易熱度略有回落，行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度下降。1）市場(chǎng)情緒（下降）：本期國(guó)泰海通資金流入強(qiáng)度指數(shù)整體下降，市場(chǎng)交易熱度下降，全A日均成交額從1.27萬(wàn)億回落至1.17萬(wàn)億，上證指數(shù)換手率分位數(shù)降至72%，創(chuàng)業(yè)板換手率分位數(shù)降至59%。日均漲停家數(shù)下降至69家，最大連板數(shù)為5個(gè)，封板率抬升至71.4%。2）賺錢效應(yīng)（下降）：本期個(gè)股收漲比例下降至30%，全A個(gè)股周度收益中位數(shù)降至-1.44%；3）交易集中度（上升）：國(guó)泰海通行業(yè)輪動(dòng)指數(shù)下降，一級(jí)行業(yè)前五成交額占比底部延續(xù)抬升，本期行業(yè)換手率歷史分位數(shù)處于90%以上的行業(yè)有3個(gè)，環(huán)比出現(xiàn)下降，其中換手率分位數(shù)超95%的行業(yè)僅有綜合。
A股資金流動(dòng)：本期融資資金延續(xù)流入，ETF資金延續(xù)流出。1）公募：本期偏股基金新發(fā)規(guī)模邊際抬升至95億，存量公募基金倉(cāng)位抬升0.2%；2）私募：近期私募倉(cāng)位邊際回落；3）外資：流出7.0億美元（截至05/21），流入A股規(guī)模的歷史分位數(shù)降為7.6%；4）產(chǎn)業(yè)資本：本期IPO募資15.5億，凈減持規(guī)模邊際降至3.3億，限售股解禁規(guī)模230億元；5）ETF：被動(dòng)資金延續(xù)流出，凈流出規(guī)模124.1億元，連續(xù)五周流出，規(guī)模環(huán)比收窄，被動(dòng)成交占比環(huán)比降至4.9%，成交集中度邊際下降；6）融資：凈買入20億元，成交額占比抬升至8.2%（截至05/22）；7）散戶：另類指標(biāo)顯示本期散戶活躍度邊際下降。
A股行業(yè)配置：外資與兩融在汽車和電新板塊資金分歧較大，其中融資資金增持，外資減持。1）融資：（截至05/22）汽車（+27.9億元）/電力設(shè)備（+7.0億元）凈流入居前，計(jì)算機(jī)（-14.1億元）/非銀金融(-7.8億元)凈流出。2）外資：（截至05/21）電力設(shè)備凈流出規(guī)模居前；3）ETF：一級(jí)行業(yè)中，國(guó)防軍工（+17.4億元）/計(jì)算機(jī)（+1.6億元）凈流入，醫(yī)藥（-37.1億元）/電新（-17.5億元）凈流出規(guī)模居前；二級(jí)行業(yè)中航空裝備/半導(dǎo)體凈流入居前，電池/化學(xué)制藥凈流出居前。本期增持居前的ETF包括科創(chuàng)50/軍工龍頭ETF等，30年國(guó)債/中證短融ETF融資凈買入居前，而創(chuàng)業(yè)板/滬深300ETF凈贖回居前，恒生/創(chuàng)業(yè)板ETF融資凈賣出。4）龍虎榜資金：本期上榜行業(yè)前三為基礎(chǔ)化工、環(huán)保和醫(yī)藥生物。
港股與全球資金流動(dòng)：本期南下資金流入加速，外資流出新興市場(chǎng)。本期恒生指數(shù)收漲1.1%，全球市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，印尼綜指（+1.5%）漲幅居前。資金維度：1）南下資金單周凈流入190億元，處2022年以來(lái)73%分位。本期（截至05/07）外資流出港股7.21億美元。2）本期（截至05/21）發(fā)達(dá)市場(chǎng)主動(dòng)/被動(dòng)資金凈流動(dòng)28億/-23億美元，新興市場(chǎng)主動(dòng)/被動(dòng)資金凈流動(dòng)-10/-38億美元。僅外資口徑看，本期美國(guó)市場(chǎng)與歐洲市場(chǎng)普遍獲外資流入，美國(guó)（+20億美元）、法國(guó)（+7.6億美元）獲外資凈流入居前。含各國(guó)家內(nèi)資的整體資金流動(dòng)看，美國(guó)/法國(guó)同樣流入居前，美股科技/金融基金贖回規(guī)模居前。
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