>> 華西證券-藍(lán)思科技(300433)平臺型精密制造廠商，業(yè)務(wù)布局多點開花-250526
| 上傳日期： |
2025/5/27 |
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| 3824KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
單慧偉 |
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智能終端一站式精密制造解決方案供應(yīng)商
公司前身（恒生玻璃表面加工廠）于1993年成立于深圳，2006年公司總部落戶湖南長沙，2015年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。圍繞“新材料、新技術(shù)、新裝備、新領(lǐng)域”戰(zhàn)略，公司積極進行產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸和產(chǎn)品線的橫向拓展，打造智能終端全產(chǎn)業(yè)鏈一站式精密制造解決方案提供商。
消費電子：把握AI終端發(fā)展機遇，垂直整合業(yè)務(wù)升級
公司以玻璃蓋板業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，2012年成立藍(lán)思湘潭和藍(lán)思華聯(lián)，橫向拓展陶瓷、藍(lán)寶石等新材料；2020年收購可勝科技和可利科技，切入大客戶手機中框加工業(yè)務(wù)；2021年湘潭藍(lán)思建設(shè)智能終端設(shè)備智造一期項目，邁入智能終端組裝業(yè)務(wù)，實現(xiàn)從原材料生產(chǎn)、功能模塊貼合到整機組裝的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，助力業(yè)績增長。
汽車電子：布局智能座艙業(yè)務(wù)，打造第二增長曲線
公司自2015年開始深度布局新能源汽車市場。目前，公司已與特斯拉、寶馬、奔馳、大眾、理想、蔚來、比亞迪等國內(nèi)外頭部廠商建立了長期、穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，研發(fā)并批量生產(chǎn)車載電子玻璃及組件、車載中控屏（結(jié)構(gòu)與功能零部件及組裝）、前擋玻璃/車窗玻璃、儀表盤組件、B柱、車載裝飾件、車身結(jié)構(gòu)件、后視鏡及導(dǎo)航儀等產(chǎn)品。隨著公司新客戶的不斷拓展及新產(chǎn)品的不斷放量，汽車電子業(yè)務(wù)有望成為公司第二增長曲線。
新興業(yè)務(wù)：橫向拓展新興領(lǐng)域，打開成長天花板
折疊屏：藍(lán)思科技深度配合各大品牌進行研發(fā)生產(chǎn)，目前已掌握UTG和CPI等折疊屏的核心制造工藝，具備保護膜及貼合、鉸鏈、鈦鋁合金中框及玻璃背板等關(guān)鍵配套部件及相關(guān)貼合組裝能力，已為國內(nèi)大客戶批量供應(yīng)UTG和CPI屏。
AI/XR眼鏡：2025年2月22日，藍(lán)思科技與Rokid宣布達(dá)成深度戰(zhàn)略合作。公司作為Rokid全系A(chǔ)I眼鏡的整機組裝合作伙伴，覆蓋從鏡架、鏡片、功能模組到全自動組裝的全鏈條生產(chǎn)。
智能零售終端：2024年12月，藍(lán)思科技與支付寶共同舉辦支付寶“碰一下”智能終端產(chǎn)品量產(chǎn)交付儀式。公司憑借強大的整機設(shè)計、精密制造、精湛工藝、以及自動化整機組裝能力，在短時間內(nèi)為客戶實現(xiàn)產(chǎn)品從概念構(gòu)想到大規(guī)模量產(chǎn)。
人形機器人：公司自2016年開始布局智能機器人領(lǐng)域，通過自主研發(fā)和量產(chǎn)應(yīng)用六軸機器人、AOI視覺檢測機器人、無人搬運機器人、智能復(fù)合機器人等工業(yè)機器人，為人形機器人的研發(fā)量產(chǎn)奠定基礎(chǔ)。2025年1月21日，公司與智元機器人在長沙舉行靈犀X1人形機器人套餐交付儀式，成功批量交付靈犀X1人形機器人相關(guān)產(chǎn)品。
投資建議
我們預(yù)計2025-27年營業(yè)收入分別為921.59、1132.44、1326.28億元，同比+31.85%、+22.88%、+17.12%；歸母凈利潤為50.34、63.96、75.70億元，同比+38.91%、+27.05%、+18.35%；EPS分別為1.01、1.28、1.52元。2025年5月26日股價為20.99元，對應(yīng)PE分別為20.78x、16.35x、13.82x。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期，下游新產(chǎn)品創(chuàng)新力度及推出節(jié)奏不及預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦。
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