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資金面
　　央行凈投放資金。2025年5月19日-5月23日，央行逆回購(gòu)?fù)斗?460億元、回籠4860億元，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存發(fā)行2400億元，中期借貸便利（MLF）投放5000億元，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放12000億元。2025年5月26日-5月30日公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)將到期9460億元。
　　資金利率小幅提升。2025年5月19日-5月23日，DR001、R001平均值分別為1.52%和1.56%，較2025年5月12日-5月16日上升5.6個(gè)基點(diǎn)和上升7.0個(gè)基點(diǎn)；DR007、R007平均值分別為1.58%和1.61%，較2025年5月12日-5月16日上升3.3個(gè)基點(diǎn)和上升4.4個(gè)基點(diǎn)。
　　雖有稅期等因素?cái)_動(dòng)，但資金面整體或維持均衡偏松狀態(tài)。5月19日-5月23日周內(nèi)節(jié)奏來(lái)看，資金利率先下后上，5月23日（星期五）資金利率上行較為明顯，一方面是稅期走款擾動(dòng)，另一方面當(dāng)日國(guó)債發(fā)行量達(dá)到3917億元，單日供給規(guī)模較大也一定程度影響市場(chǎng)情緒。而5月26日-5月30日，資金開(kāi)始進(jìn)入跨月階段，預(yù)計(jì)央行仍能保持一定的公開(kāi)市場(chǎng)操作力度。稅期走款、政府債發(fā)行或在短期形成對(duì)流動(dòng)性的擾動(dòng)，但貨幣政策的呵護(hù)態(tài)度相對(duì)明確，因而預(yù)計(jì)資金面整體可維持均衡偏松狀態(tài)。
　　政府債凈融資規(guī)模減少。2025年5月19日-5月25日，政府債凈融資額（繳款日口徑，下同）約2389億元，較2025年5月12日-5月18日少增4469億元左右，其中國(guó)債凈融資額約718億元，地方政府債凈融資額約1671億元。2025年5月26日-6月1日，政府債凈融資額預(yù)計(jì)為5522億元左右，其中國(guó)債凈融資約3917億元，地方政府債凈融資約1605億元。
　　同業(yè)存單
　　同業(yè)存單到期收益率多數(shù)上行。截至2025年5月23日，1M、3M同業(yè)存單到期收益率分別為1.6175%和1.6600%，分別較2025年5月16日上升1個(gè)基點(diǎn)和上升2個(gè)基點(diǎn)；1Y同業(yè)存單到期收益率為1.6950%，較2025年5月16日上升2個(gè)基點(diǎn)。新一輪存款掛牌利率調(diào)降落地，銀行在攬儲(chǔ)壓力擔(dān)憂之下，同業(yè)存單的發(fā)行利率、到期收益率均有小幅提升。
　　同業(yè)存單延續(xù)凈償還。2025年5月19日-5月25日（本周，下同）同業(yè)存單凈償還額約240億元，2025年5月12日-5月18日為凈償還約693億元。2025年5月26日-6月1日同業(yè)存單到期償還量預(yù)計(jì)為6527億元，低于本周的7383億元，再融資壓力略有下降。
　　機(jī)構(gòu)行為
　　銀行間債券市場(chǎng)杠桿率小幅波動(dòng)。2025年5月19日-5月23日，測(cè)算銀行間債券市場(chǎng)杠桿率均值為107.16%，2025年5月12日-5月16日測(cè)算均值為107.36%。其中，2025年5月23日、5月16日銀行間債券市場(chǎng)杠桿率測(cè)算分別約為107.23%和107.16%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　本文相關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)、計(jì)算、測(cè)算可能存在誤差。