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上周滬鋅主力合約呈現(xiàn)“先跌后穩(wěn)”態(tài)勢，主力合約圍繞22,300-22,700元/噸區(qū)間波動，上周五收于22,450元/噸，周跌幅0.84%。LME鋅價(jià)同步承壓，上周五收于2,567美元/噸，周跌幅1.3%。
　　現(xiàn)貨方面，上海0#鋅錠現(xiàn)貨均價(jià)22,660元/噸，現(xiàn)貨升水維持195-495元/噸高位，顯示現(xiàn)貨流動性偏緊但下游采購謹(jǐn)慎，市場觀望情緒濃厚。
　　供應(yīng)端，國產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)（TC）升至3,500元/金屬噸，進(jìn)口TC為45美元/干噸，港口庫存增至35萬噸，冶煉廠利潤修復(fù)至800元/噸以上，5月產(chǎn)量環(huán)比增1.2%至55.6萬噸，但新產(chǎn)能投產(chǎn)或加劇三季度供應(yīng)壓力。
　　需求端，鍍鋅結(jié)構(gòu)件開工率、壓鑄鋅合金開工率均環(huán)比下降，終端地產(chǎn)新開工面積同比下滑，汽車消費(fèi)韌性支撐部分需求，光伏支架用鋅量環(huán)比增加，但儲能項(xiàng)目招標(biāo)延遲壓制增量釋放。
　　綜合而言，本周滬鋅在低庫存與政策緩和支撐下維持震蕩，但供應(yīng)增量明確及消費(fèi)淡季壓制反彈空間。短期需關(guān)注庫存拐點(diǎn)及政策擾動，中期維持震蕩偏弱，警惕海外礦山擾動及宏觀政策反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。