>> 國金期貨-銅日度報告：美債風險繼續(xù)影響銅價-250523
| 上傳日期： |
2025/5/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王建超 |
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市場行情
（20250523）今日上海金屬網1#電解銅報價77920-78140元/噸，平均價78030元/噸，較上一交易日下跌40元/噸。對滬銅2506合約報升水120-升水200元/噸?，F貨市場成交一般，下游消費情緒一般，按需低采為主，現貨市場貨源不寬裕，部分長單需求支撐現貨價格，升水較昨日上漲35元/噸，盤中好銅升水180左右，平水銅升水130左右成交相對密集。今天廣東地區(qū)光亮銅精廢價差1294元/噸，天津地區(qū)光亮銅精廢價差1217元/噸，價差繼續(xù)收窄，說明廢料供應依然很緊張，廢銅價格直逼精銅價格。
LME銅周四弱勢震蕩。滬銅周五偏弱震蕩，主力2506合約，開盤價77730元/噸，最高價78040元/噸，最低價77600元/噸，收盤價77790元/噸，全天下跌130元，跌幅0.17%。銅繼續(xù)震蕩。
基本面分析
隔夜美元指數和美股企穩(wěn)后重新下跌，10年期美債收益率仍舊站在危險的4.5%上方，這更像是連環(huán)警示。周四美國眾議院投票通過特朗普的“大而美麗法案”，該法案可能導致美國預算赤字增加數萬億美元，市場將做出進一步反應。美國國債一直被認為是全世界最安全的資產，若美國國債出問題，將是世界最大的危機。目前看，美國國債的問題不小。交易員們對日本國債收益率的關注度甚至超越了美債收益率。如果日本國債收益率繼續(xù)大幅上漲，吸引日本投資者回流日本國內市場，套利交易的平倉可能導致美國金融資產更大幅度拋售。
就銅期貨而言，美元指數繼續(xù)回落，推高了銅價。至于美債問題爆發(fā)醞釀出大危機，這個到時候發(fā)生了再說。
由于卡莫阿-卡庫拉銅礦的卡庫拉礦段發(fā)生多次礦震，該礦暫停部分井下開采，相關人員和部分設備已從井下工作層面撤離。該停產預計對卡莫阿-卡庫拉銅礦年度計劃的實現產生不利影響。該礦山的三個選礦廠4月份30天內共產銅精礦5萬金屬噸，共處理135萬噸礦石，處理礦石平均品位4.19%。該礦山今年第一季度共生產銅精礦13.3萬噸，目前已經具備63萬金屬噸的年產能。當前國內銅原料供應非常緊張，國內銅冶煉產能增加很快，導致銅礦一直處于供不應求狀態(tài)，當前銅零單加工費已經跌破負40美元/噸。不過，在銅冶煉廠停產前，銅礦供應緊張很難影響到銅價上漲。國內銅的下游消費和消費預期都在轉弱。上期所注冊的銅交割倉庫庫存從上周的108142噸下降至98671噸，繼續(xù)觀察庫存下降的持續(xù)性。
綜上所述，宏觀上美元指數走弱對銅價有提振。至于美債和日本債務收益率走高會引發(fā)全球金融危機，這個走一步說一步，真?zhèn)鲗У搅嘶窘饘倨谪浽僬f，從邏輯上來說，引發(fā)的危機對銅期貨是打壓作用。電銅的基本面當前維持著脆弱的平衡，一旦更多的電銅被運抵美國，中國和歐洲的電銅庫存開始下降，中歐兩地的電銅供需平衡就會被打破，供需失衡會推動銅期貨價格上漲。更多的電銅運往美國需要時間。銅期貨價格目前的震蕩平衡早晚會被打破。
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