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行情評述
　　【鋼材】建材成交輕微環(huán)增，產業(yè)定價邏輯暫未看到新驅動
　　周二價格依然疲軟下跌，不過現(xiàn)貨貿易成交輕微環(huán)增。在市場偏弱預期下，黑色板塊的價格持續(xù)陰跌，不少品種都創(chuàng)了新低，因估值偏低而反復嘗試抄底的故事也始終沒有講好。當下的市場感覺，靜態(tài)供需結構還算健康，但都有很強烈的過剩預期，價格驅動很弱。中觀看產業(yè)，或許只有行政性限產兌現(xiàn)可以扭轉產業(yè)的方向，但目前沒有清晰的信息支持，畢竟當前鋼廠生產利潤尚可，主動減產的意愿并不強烈，兌現(xiàn)減產的時間點可能會往后移。同時考慮到今年以來黑色板塊核心邏輯是爐料供給進一步寬松、產業(yè)鏈上游讓利，成本松動導致估值重心下移，如果限產也存在進步加劇原料過剩矛盾的可能性，而價格還沒有到達絕對低估值區(qū)間，尤其是鐵礦石在產業(yè)內的相對估值偏高。往后看，內需建材逐步進入季節(jié)性淡季，而出口鏈條板材潛在走弱的風險暫未探明，若需求轉弱觸發(fā)鐵水產量見頂，進而傳導至爐料供需格局進一步轉弱及成本下移，保持滾動賣出套?；蛘攥F(xiàn)貨預售來兌現(xiàn)生產利潤的思路依然必要。
　　 【焦煤焦炭】港口冶金焦貿易價再跌20，蒙煤持續(xù)下跌
　　現(xiàn)貨端，第二輪提降登場，預計很快落地，港口冶金焦炭貿易報價繼續(xù)下跌，煉焦煤競拍多數(shù)下跌，港口貿易準一焦炭報價1223.3 (-20)，煉焦煤價格指數(shù)1029.6 (-6.3)；蒙煤方面，蒙煤市場價格繼續(xù)下探，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤740 (-10)，蒙5精煤970 (-)，蒙3精煤910 (-5)。期貨端，黑鏈指數(shù)延續(xù)下跌趨勢，持續(xù)創(chuàng)新低，鐵元素也開始加速下跌。I色系大的交易邏輯還是爐料供給寬松后，上游不斷向下游讓利，成本松動使得整個板塊估值重心逐步下移。短期內，市場期待的90天關稅暫緩期“搶出口”并未體現(xiàn)，反而是建材淡季壓力逐漸增強，鐵水雖無明顯下降，但確實有見頂跡象，下游多保持謹慎，控制原料到貨，這使得本就供應充裕的碳元素壓力更大，因此單邊仍維持高做空思路，不過這里需要注意的是，焦炭第二輪提降后倉單成本1430，港口貿易倉單和盤面已經(jīng)下探至1380附近，涵蓋三輪以上提降預期，而焦煤06合約率先跌至750附近，倉單成本并沒有下移至800以下，主要是多頭接貨處置成本較高，這個位置可以視為多頭離場打出的低點，盤面快速下跌后，接下來可能會出現(xiàn)反復，等待現(xiàn)貨節(jié)奏，前期空單可以適當止盈。日在
　　【鐵合金】硅鐵現(xiàn)貨偏緊反彈或延續(xù)，錳硅暫無新增減產預期
　　周內錳硅、硅鐵大廠減產消息不斷，力度較大，開工產量明顯下降。硅鐵這邊，寧夏茂燁因電路檢修6臺爐子全部關停，影響時長在15-20日，產區(qū)現(xiàn)貨資源明顯偏緊。寧夏其余開工廠家非避峰情況下成本偏高，利潤不佳。錳硅減產消息包括重慶、貴州、內蒙大廠，但利潤修復后后續(xù)暫無大范圍減產預期。鐵水小幅回落至244。河鋼招標進場，詢盤價在5700低位，但量環(huán)比上升。成本端來看，盡管外盤報價下調，但介于價格水平偏低，錳系合金廠有集中補庫動作，錳礦成交價格有所反彈，加上South32澳礦發(fā)運延期，市場悲觀情緒暫緩，交投活躍。但與此同時，化工焦是提降50元/噸，錳硅整體成本持穩(wěn)。硅鐵蘭炭開工率低位運行，價格堅挺，但原料紅柳林跌21.6元/噸。寧夏其余生產廠家非避峰電價集中在0.38-0.4之間。上月青海結算電價降2分，內蒙降1分。預計接下來成本有小幅回落預期，但空間不大。特朗普對華關稅態(tài)度整體有明顯好轉，海外搶采購國內搶出口格局將延續(xù)帶動商品實際需求。整體來看，硅鐵現(xiàn)貨偏緊反彈或延續(xù)，錳硅暫無新增減產預期，預計震蕩運行，關注河鋼招標定價。前期硅鐵多單和雙硅跨月正套可繼續(xù)持有。
　　【鐵礦石】淡季矛盾逐步積累過程中，鐵礦小幅震蕩
　　盤后限產小作文并未在夜盤體現(xiàn)，所以當前市場對于限產的交易更加鈍化，暫時不考慮限產因素。鐵礦發(fā)運逐步回升，6月份礦山進入季末沖量階段，部分礦山進入年度沖量，預計發(fā)運回升至高位，而在此階段，鐵水的小幅下滑則會引發(fā)港口庫存從小幅去庫階段進入小幅累庫階段。黑色市場現(xiàn)階段市場確實需要考慮旺季結束后，鋼材表需見頂回落，基本面邊際走弱，高鐵水下庫存的情況。本期鐵水出現(xiàn)延續(xù)小幅下滑，但整體仍處于高位，鋼廠利潤不錯的情況下，短期想要看到鐵水的快速下滑是比較困難的。預期高鐵水在5月份可以持續(xù)，到港穩(wěn)定的情況下，港口庫存處于窄幅波動。不考慮限產因素的話，5月份爐料端并不會有額外的故事可以講，鐵礦依然處于震蕩。5月之后，若鋼材基本面轉弱，市場需要鋼廠的自發(fā)性減產行為出現(xiàn)，那鋼廠的利潤的收縮則是必要條件，個人更偏向于材弱于礦。
　　操作建議
　　【鋼材】單邊觀望。期現(xiàn)優(yōu)選流動性更好的熱卷，滾動做好套保及敞口管理，適當輪庫。套利頭寸，逄高滾動做空卷螺價差
　　【焦煤焦炭】前空適當止盈，后期仍高空為主。
　　【鐵合金】跨月正套持有
　　【鐵礦石】等待反彈