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大豆/粕類
　　【重要資訊】
　　周三美豆回落，因種植進(jìn)度偏好且南美收割恢復(fù)正常。國內(nèi)豆粕期貨震蕩偏強(qiáng)，9月后買船成本或上升的擔(dān)憂提振盤面，下游補(bǔ)庫亦有所支撐。周三國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨穩(wěn)定，華東低價(jià)報(bào)2850元/噸，豆粕成交8.41萬噸，提貨18.66萬噸，油廠開機(jī)率62.69%。后續(xù)豆粕、大豆預(yù)計(jì)仍然維持累庫局面，因前期到港開機(jī)延遲，近期下游在油廠開機(jī)后補(bǔ)庫，表觀消費(fèi)較好，預(yù)計(jì)油廠庫存壓力延遲到6月中下旬或7月顯現(xiàn)。
　　美豆產(chǎn)區(qū)未來一周南部降雨較多，中部及北部降雨小幅恢復(fù)，天氣暫無明顯問題。巴西升貼水弱穩(wěn)，國內(nèi)大豆到港成本小幅下行。巴西后期賣壓或逐步下降，下半年升貼水或逐步上升。上周局部天氣擾動(dòng)驅(qū)使美豆反彈，主要仍在于25/26年度美豆面積下降，單產(chǎn)的擾動(dòng)使得總產(chǎn)量容易下調(diào)，美豆如果沒有宏觀走弱的驅(qū)動(dòng)，新年度可能是震蕩筑底的過程。不過走出底部區(qū)間仍然需要產(chǎn)量、生物柴油需求、全球宏觀、貿(mào)易戰(zhàn)的進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)。
　　【交易策略】
　　09等遠(yuǎn)月豆粕目前成本區(qū)間為2850-3000元/噸，近期跌至成本下沿后迅速修復(fù)。USDA月報(bào)出口及國內(nèi)消費(fèi)預(yù)估穩(wěn)定，雖出口量在貿(mào)易戰(zhàn)形勢(shì)下僅小幅下調(diào)存疑，但目前美豆交易節(jié)奏重點(diǎn)仍在產(chǎn)量，后期美豆產(chǎn)量因面積下降容易邊際下調(diào)，形成利多支撐。國內(nèi)豆粕供應(yīng)壓力逐步增大，不過豆粕庫存因前期開機(jī)延遲處于低位，供應(yīng)壓力還未充分兌現(xiàn)?？傮w來看，近期豆粕處于外盤成本易漲難跌、國內(nèi)壓力逐步增大局面，多空交織，建議09合約在成本區(qū)間低位時(shí)關(guān)注外盤可能的天氣刺激，高位時(shí)關(guān)注國內(nèi)壓力及利多是否被充分交易的可能。