>> 華泰期貨-新能源&有色專題報告：海外鋅礦增量預(yù)期下滑不改TC上漲趨勢-250528
| 上傳日期： |
2025/5/29 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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根據(jù)樣本礦山統(tǒng)計2025年1季度產(chǎn)量114.2萬噸，同比僅增加4.7萬噸，1季度海外產(chǎn)量雖然不及預(yù)期，但不改供應(yīng)過剩的預(yù)期，全年預(yù)計海外產(chǎn)量增量40-50萬噸。國產(chǎn)鋅精礦1-4月份產(chǎn)量107.3萬噸，同比減少5.2%，主要由于冬季高海拔礦山停工減產(chǎn)以及國產(chǎn)礦品味下滑影響。
得益于進(jìn)口礦的補(bǔ)充，冶煉廠原料庫存處于歷史高位，采購意愿交差，TC難改上漲趨勢。
鋅錠冶煉綜合收益（疊加硫酸及貴金屬等副產(chǎn)品）達(dá)到1000元/噸左右，冶煉積極性較高。1-4月份中國鋅錠供應(yīng)210.55萬噸，雖然同比增長僅有0.3%，但2024年7月份開始，鋅錠的產(chǎn)量受原料供應(yīng)問題已經(jīng)降至50萬噸以下，因此即使國內(nèi)鋅冶煉維持在55萬噸/月左右，下半年將持續(xù)維持10%的供給增長，供給預(yù)期壓力依舊較大，后期將是考驗消費持續(xù)性的階段。
風(fēng)險
1、海外礦端不可抗力突發(fā)事件的干擾
2、宏觀政策超預(yù)期擾動
3、地緣政治，多邊貿(mào)易的擾動
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