>> 華泰期貨-氯堿日報：需求端弱勢難改，PVC盤面承壓運行-250528
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
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| 2366KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價4793元/噸（-72）；華東基差-93元/噸（+32）;華南基差-43元/噸（+22）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4700元/噸（-40）；華南電石法報價4750元/噸（-50）。
上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價格575元/噸（+0）；電石價格2930元/噸（-50）；電石利潤180元/噸（-50）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-621元/噸（+37）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-516元/噸（+10）；PVC出口利潤7.7美元/噸（+0.4）。
PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存38.7萬噸（-1.9）；PVC社會庫存37.8萬噸（-2.0）；PVC電石法開工率73.19%（-2.33%）；PVC乙烯法開工率72.90%（+2.84%）；PVC開工率73.11%（-0.90%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量60.3萬噸（-2.9）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2449元/噸（-37）；山東32%液堿基差301元/噸（+100）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價880元/噸（+20）；山東50%液堿報價1420元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿利潤1759元/噸（+63）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）935.8元/噸（+102.5）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）363.78元/噸（+122.50）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1405.35元/噸（-50.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存40.09萬噸（-1.50）；片堿工廠庫存2.95萬噸（+0.03）；燒堿開工率84.10%（+1.50%）。燒堿下游開工：氧化鋁開工率78.10%（+1.43%）；印染華東開工率63.23%（+0.00%）；粘膠短淺開工率80.30%（-0.35%）。
市場分析
PVC：
供應(yīng)端，新增檢修規(guī)模不大，前期檢修裝置延續(xù)停車，PVC開工環(huán)比小幅下滑，但后期計劃檢修較少，PVC產(chǎn)量處于同期高位，疊加6-7月新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期，PVC供應(yīng)壓力仍較大。需求端，PVC下游制品企業(yè)開工處于同期低位，PVC管、型材與薄膜開工弱穩(wěn)，下游市場逢低剛需采購為主，需求端弱勢難改。出口訂單持續(xù)穩(wěn)定交付，PVC社會庫存繼續(xù)回落但去化速率較緩慢，而印度BIS認(rèn)證政策延期至6月底到期，預(yù)期拖累對印度方向的出口及交付。
成本端上游原料電石市場弱穩(wěn)，出廠價下跌，PVC成本端支撐不足。PVC高供應(yīng)高庫存壓力或?qū)⒗^續(xù)壓制其上行空間，同時內(nèi)需仍顯疲弱，基本面缺乏利好支撐，PVC走勢承壓，繼續(xù)關(guān)注宏觀政策及下游需求修復(fù)情況。
燒堿：
供應(yīng)端，新增部分檢修企業(yè)，前期檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，燒堿總體開工率環(huán)比小幅回升，但利潤支撐下廠家負(fù)荷多維持高位運行，且后期6-7月燒堿新增產(chǎn)能預(yù)期投放，燒堿供應(yīng)端壓力仍較大。主力下游氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)回升，氧化鋁行業(yè)生產(chǎn)利潤修復(fù)顯著，利潤支撐下減產(chǎn)力度或減弱，同時市場對部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)預(yù)期走強，氧化鋁開工預(yù)期回升短期或支撐燒堿市場價格。山東主力氧化鋁廠采購32堿價格上調(diào)20元至820元/噸，主力下游送貨量呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢，主力區(qū)域32堿現(xiàn)貨價格亦不同程度跟漲。而非鋁下游終端以剛需補貨為主，粘膠短纖、印染等終端開工仍處于同期低位，非鋁需求維持偏弱運行。當(dāng)前氧化鋁復(fù)產(chǎn)暫不明顯，燒堿整體供需基本面預(yù)期仍偏弱，價格繼續(xù)上行驅(qū)動不足，后期仍需關(guān)注下游補貨持續(xù)性及氧化鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。
策略
PVC謹(jǐn)慎偏空：PVC高庫存高供應(yīng)壓力或?qū)褐破渖闲锌臻g，同時內(nèi)需仍顯疲弱，基本面缺乏利好支撐，PVC走勢承壓，估值低位下短期內(nèi)價格預(yù)期維持底部偏弱運行，繼續(xù)關(guān)注宏觀政策及下游需求修復(fù)情況。
燒堿中性：燒堿整體供需基本面預(yù)期仍偏弱，價格繼續(xù)上行驅(qū)動不足，短期價格或延續(xù)偏弱震蕩走勢，后期仍需關(guān)注下游補貨持續(xù)性及氧化鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。
風(fēng)險
PVC：下游開工環(huán)比大幅回升；宏觀利好信息釋放。
燒堿：上游裝置加大檢修減產(chǎn)；下游囤貨節(jié)奏放快。
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