>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
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pdf 共39頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
PX：尾盤石腦油價格僵持，6月MOPJ目前估價在564美元/噸CFR。29日PX價格上漲，三單7月亞洲現(xiàn)貨分別在857、857、857.5成交。尾盤實(shí)貨7月在856/865商談，8月在840/848商談，7/8換月在+15/+25商談。29日PX估價在852美元/噸，較28日上漲16美元。浮動7/8/9月目前分別在各月均價+21，+12，+8有買盤報價，7月在均價+30有賣盤報價。
亞洲對二甲苯價格在5月29日當(dāng)天上漲，因?yàn)樵诿绹Q(mào)易法院阻止美國總統(tǒng)唐納德·特朗普對進(jìn)口征收全面關(guān)稅后，市場持樂觀態(tài)度。
5月29日，Platts評估的亞洲對二甲苯價格較日上漲15.50美元/噸，至852.17美元/噸CFRUnv1/中國。
對美國貿(mào)易事務(wù)具有管轄權(quán)的美國國際貿(mào)易法院（USCourt of International Trade）的一個由三名法官組成的小組認(rèn)為，特朗普沒有根據(jù)1977年《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（International EmergencyEconomic Powers Act of 1977）授權(quán)在全球范圍內(nèi)征收報復(fù)性關(guān)稅的權(quán)力，以及政府以毒品販運(yùn)問題為由對加拿大、墨西哥和中國征收的關(guān)稅。
雖然這一事件將如何發(fā)展仍存在不確定性，但PX現(xiàn)貨價格已經(jīng)顯示出一些樂觀情緒。
“原油突破65美元/桶水平[并且]應(yīng)該會引發(fā)市場波動，”一位東南亞交易員表示，他也提到了油價的上漲。
該貿(mào)易商補(bǔ)充稱，就亞洲PX市場而言，短期內(nèi)供應(yīng)仍然緊張，這進(jìn)一步推高了價格。
一位接近該公司的消息人士表示，Unv1的FCFC在完成計劃的檢修后，于5月29日在寧波重啟了其150萬噸/年的PTA生產(chǎn)線。
源添加后，線路以100%的速度運(yùn)行。
消息人士稱，寧波工廠還有另一條產(chǎn)能為120萬噸/年的生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線因利潤率低而關(guān)閉，但可能會在2025年晚些時候重啟。
PTA：中國大陸裝置變動：本周能投100萬噸，臺化150萬噸PTA裝置重啟，獨(dú)山能源300萬噸裝置檢修，其他裝置暫無明顯變化，至周四PTA負(fù)荷降至75.7%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計算，目前PTA開工率在81.6%附近。
MEG：截至5月29日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在59.83%（環(huán)比上期上升1.58%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在57.19%（環(huán)比上期下降4.06%）?？紤]到北京燕山8萬噸、新疆獨(dú)山子5萬噸和易高12萬噸裝置長停兩年以上且暫無重啟計劃，2025年初起將其剔除產(chǎn)能。
2025年1月1日起，中國大陸地區(qū)乙二醇產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至2857.5萬噸，合成氣制乙二醇總產(chǎn)能為1036萬噸。
聚酯：本周滌綸工業(yè)絲大廠開工負(fù)荷基本維持，截至本周四，國內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開工負(fù)荷在72%左右。（2025年1月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)為328萬噸）
上周末附近部分聚酯工廠陸續(xù)執(zhí)行減產(chǎn)，主要涉及滌綸長絲和切片，另有聚酯裝置一套檢修、一套開啟，此外其他裝置負(fù)荷有適度修正，綜合來看聚酯負(fù)荷有所下調(diào)。截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在91.8%附近。（2025年5月1日起，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯產(chǎn)能上修至8739萬噸，聚酯負(fù)荷同步調(diào)整，詳見《2025年5月CCF聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能基數(shù)》。）
江浙滌絲29日產(chǎn)銷分化，整體一般，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在6-7成。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在140%、70%、65%、130%、50%、30%、45%、80%、320%、40%、30%、80%、0%、70%、60%、0%、40%、60%、70%、150%、30%、200%、70%。
29日直紡滌短福建銷售好于江浙，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷111%，部分工廠產(chǎn)銷：100%、200%、100%、300%、30%、150%、30%、50%、85%、200%。
【行情觀點(diǎn)】
PX：PTA工廠減產(chǎn)挺基差，帶動盤面月差持續(xù)走強(qiáng)，多PX空PTA持有。關(guān)注PX-MX價差回歸。華東某PX裝置6月份負(fù)荷提升。需求方面，虹港石化PTA新裝置即將投產(chǎn)。PX供需格局偏緊，繼續(xù)維持多PX空石腦油/PTA操作。
PTA：單邊高位震蕩市，PTA加工費(fèi)壓縮頭寸繼續(xù)持有。月差中期仍然是逢低做多的思路。長絲工廠降負(fù)荷，整體聚酯負(fù)荷降至91%，減產(chǎn)超預(yù)期。PTA工廠負(fù)荷提升，PTA6-7月份福海創(chuàng)等裝置檢修仍存，仍然是去庫格局。PTA月差仍將偏強(qiáng)。
MEG：現(xiàn)貨層面，MEG庫存持續(xù)去化，交割貨源偏緊，基差持續(xù)上行，帶動月差走強(qiáng)，但聚酯工廠進(jìn)一步減產(chǎn)，多PTA空MEG。上游煤炭價格下跌，煤制乙二醇利潤修復(fù)較快。月差方面，短期仍然偏強(qiáng)，但不建議進(jìn)一步追高。
【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：0 PTA趨勢強(qiáng)度：0 MEG趨勢強(qiáng)度：-1
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