>> 寶城期貨-動力煤月報：旺季臨近，動力煤止跌震蕩-250529
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
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| 1052KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
涂偉華 |
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核心觀點
2025年5月，國內(nèi)動力煤價格繼續(xù)下跌，據(jù)iFind統(tǒng)計，5月21日秦皇島港5500K動力煤報價613元/噸，月內(nèi)共計下跌39元/噸。
供應(yīng)端，2025年4月，全國原煤產(chǎn)量3.89億噸，環(huán)比大幅減少11.6%，不過同比仍實現(xiàn)3.8%的正增長；進口煤及褐煤3783萬噸，環(huán)比減少2.3%，同比減少16.4%。綜合產(chǎn)量和進口量來看，4月期間國內(nèi)煤炭供應(yīng)同比小幅增長，整體維持在較高水平，但環(huán)比回落也反映出供應(yīng)端矛盾暫未進一步激化。5月期間，個別礦山因事故停產(chǎn)，但主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦正常生產(chǎn)。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計,5月16日當(dāng)期，全國462家樣本動力煤礦原煤日均產(chǎn)量為578.6萬噸，月環(huán)比增1.7萬噸/天，同比增27.4萬噸/天，當(dāng)前距離虧損倒逼煤炭行業(yè)減產(chǎn)仍有一定距離。
需求端，2025年4月，全社會用電量7721億千瓦時，同比增4.7%。5月份仍處于動力煤傳統(tǒng)淡季，截至5月15日，沿海8省電廠日耗為180.5萬噸，周環(huán)比增7.1萬噸；內(nèi)陸17省電廠日耗為310.3萬噸，周環(huán)比降1.2萬噸，電廠煤耗均處于年內(nèi)低位區(qū)間。而非電端雖傳來一定利好，但尚難扭轉(zhuǎn)對煤炭需求的拖累效應(yīng)，動力煤寬松格局未改。
庫存方面，截至5月15日，沿海8省電廠存煤略低于去年同期，內(nèi)陸17省電廠存煤與去年同期接近，終端庫存水平尚可，但迎峰度夏前仍有一定補庫需求。港口方面，根據(jù)iFind統(tǒng)計，截至5月19日，環(huán)渤海9港煤炭總庫存3207萬噸，較去年同期大幅偏高729萬噸，且月內(nèi)庫存一度累至3300萬噸的歷史高位。
綜上，當(dāng)前煤炭市場的利多驅(qū)動有三。一是5月政策端頻頻傳來暖風(fēng)，一定程度上緩和了非電行業(yè)的悲觀氛圍；二是外煤性價比走低，導(dǎo)致進口量下滑；三是電煤旺季即將到來。不過整體而言，動力煤仍維持供應(yīng)寬松格局，港口庫存維持近年同期高位，旺季不旺的預(yù)期較強，在買漲不買跌的心態(tài)下，6月港口5500K煤價預(yù)計仍維持低位震蕩運行。
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