>> 國泰君安期貨-結(jié)構(gòu)之變：新一輪供給側(cè)的供需耦合，有色金屬篇-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
大小： |
2603KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王笑 |
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◆當下市場對潛在供給側(cè)改革關(guān)注的原因有三：一是工業(yè)品供大于求價格持續(xù)下行：當前PPI指數(shù)所代表的工業(yè)品價格已經(jīng)連續(xù)28個月下滑，部分工業(yè)行業(yè)盈利水平大幅下降；二是貿(mào)易摩擦導致外需可能走弱：國際貿(mào)易摩擦頻繁發(fā)生，部分發(fā)達國家紛紛對我國強勁的出口表達不滿，外需作為經(jīng)濟引擎的健康度下降；三是反“內(nèi)卷式”降價的聲音越來越大：2024年底，中央經(jīng)濟工作會議明確提出，“必須堅持深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和著力擴大有效需求協(xié)同發(fā)力”，綜合整治“內(nèi)卷式”競爭，推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革向縱深發(fā)展。
◆回望上一輪15年供給側(cè)改革，我們發(fā)現(xiàn)推動改革落地的原因與現(xiàn)在我們面臨的困境高度相似。2012年3月，我國PPI開始由正轉(zhuǎn)負，并在此后54個月內(nèi)，PPI持續(xù)負增長。部分工業(yè)行業(yè)供大于求的問題異常突出，產(chǎn)品價格持續(xù)下跌，企業(yè)利潤空間被嚴重壓縮，企業(yè)陷入持續(xù)虧損困境。與此同時，工業(yè)品價格持續(xù)下行也帶動了出口產(chǎn)品價格的大幅下降，進？步引發(fā)了？系列國際貿(mào)易摩擦和糾紛，鋼鐵行業(yè)受到的反傾銷制裁尤為明顯。
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